>> 方正證券-醫(yī)療器械行業(yè)事件點評報告：雅培CGM全球市場持續(xù)放量，看好國內(nèi)CGM行業(yè)加速開拓-231020
| 上傳日期： |
2023/10/20 |
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| 202KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
周超澤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
2023年10月18日，雅培公告三季度業(yè)績，其中連續(xù)血糖監(jiān)測（CGM）FreeStyle Libre單季度實現(xiàn)收入14億美元，同比增長28%，截至2023Q3共計實現(xiàn)收入超39億元，同比增長約26%。
點評：
海外龍頭雅培布局多國CGM醫(yī)保覆蓋，國際市場放量超預(yù)期。雅培是CGM的全球龍頭，10月18日雅培公告三季度業(yè)績，其中CGM業(yè)務(wù)單季度收入14億美元，同比增長28%，表現(xiàn)超預(yù)期，其中CGM的國際市場收入于2023Q3單季度實現(xiàn)同比增長26%，是Q3業(yè)績主要增長動力，尤其是在美、法、日完成了2型糖尿病基礎(chǔ)治療患者的醫(yī)保覆蓋，美國商業(yè)保險對基礎(chǔ)治療患者的覆蓋率也已達到90%左右。目前，全球Libre用戶群已超500萬，其中美國用戶近200萬，在過去兩年中增長近1倍。
全球糖尿病創(chuàng)新藥GLP-1蓬勃發(fā)展，短期內(nèi)有望與CGM互補協(xié)同放量?；谘排嘤脩羧簲?shù)據(jù)分析，越來越多的糖尿病患者選擇Libre血糖監(jiān)測與GLP1用藥結(jié)合的方式進行血糖管理，且兩種產(chǎn)品使用率較高的患者，使用Libre進行血糖監(jiān)測和使用GLP-1藥物的頻率也越高，二者實現(xiàn)了積極的互補，根據(jù)諾和諾德中報數(shù)據(jù)，其核心GLP-1降糖藥司美格魯肽銷售大超預(yù)期，我們認為隨著GLP-1類藥物的快速發(fā)展覆蓋，CGM也有望隨之加速放量。
我國糖尿病患者血糖監(jiān)測需求空間巨大，CGM使用滲透率有待提升。我國糖尿病患者人數(shù)達1.4億，占全球1/4，然而糖尿病檢出確診率仍較低，血糖監(jiān)測需求空間巨大；且在糖尿病患者中，平均血糖監(jiān)測率僅有20%，遠低于世界平均水平的60%以及發(fā)達國家的90%。CGM具備無創(chuàng)、實時監(jiān)測的顯著優(yōu)勢，市場規(guī)模正以年均28.2%的速度高速增長，替代傳統(tǒng)血糖監(jiān)測（BGM）。我國CGM仍處于起步階段，2020年1型糖尿病患者中的使用滲透率僅6.9%，2型糖尿病患者1.1%，相較于美國的25.8%和9.0%，提升空間巨大。
國產(chǎn)CGM快速成長，持續(xù)看好百億市場空間開拓。繼2021年首個國產(chǎn)CGM獲批、打破進口壟斷局面，國內(nèi)企業(yè)相繼崛起、國產(chǎn)CGM陸續(xù)獲批，并于2023年推出全球首款第三代CGM技術(shù)產(chǎn)品三諾“iCAN”，產(chǎn)品性價比與技術(shù)水平雙重優(yōu)勢，有望加速國產(chǎn)替代進程。隨著國產(chǎn)品牌的日益成熟，市場教育的加速普及，糖尿病患者CGM使用滲透率有望持續(xù)提升，我們持續(xù)看好國內(nèi)百億CGM市場加速開拓。同時，國產(chǎn)品牌積極布局海外獲證，憑借優(yōu)異的性價比優(yōu)勢，進軍百億美元級成熟國際市場在即。
相關(guān)標的：建議關(guān)注國內(nèi)CGM市場的先鋒企業(yè)三諾生物、魚躍醫(yī)療等。
風險提示：國內(nèi)市場放量不及預(yù)期，產(chǎn)品獲批不及預(yù)期，海外市場開拓不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇風險，政策變動風險等。
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