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投資要點：
　　維持目標價196.93元，維持增持評級。新品放量、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化疊加外部改善，維持2023-2025年EPS預測為7.29元/9.40/12.23元，維持目標價196.93元，對應2023年27倍PE。
　　海外需求擾動，Q3收入有所放緩。公司前三季度收入94億元，同增8.8%，歸母凈利8億元，同增40.6%，扣非歸母7.7億元，同增10.4%。Q3收入28.8億元，同減22.7%，歸母凈利2.5億元，同減5.5%，扣非歸母凈利2.5億元，同減31.4%。四輪受年款切換和海外需求波動影響，公司主動控制庫存，銷量和收入環(huán)比下降。兩輪新品周期發(fā)力，Q3內(nèi)銷表現(xiàn)超過行業(yè)，但海外出口受季節(jié)短期擾動收入環(huán)比放緩。
　　產(chǎn)品優(yōu)化持續(xù)兌現(xiàn)，盈利能力表現(xiàn)亮眼。公司Q3毛利率33.7%，同增7.3pct，環(huán)增2.3pct，凈利率9.1%，同增1.7pct，環(huán)減0.8pct。四輪和兩輪排量升級，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來盈利能力的持續(xù)提升。3Q23銷售、管理、研發(fā)、財務費用率11.3%，5.0%、8.5%、-1.9%，銷售和研發(fā)費用率仍處在高位，主要是新品開發(fā)增長，積極搶占市場份額等，隨著新品放量和規(guī)模提升，有望繼續(xù)釋放利潤彈性。
　　中大排新車周期持續(xù)釋放，靜待行業(yè)景氣回升。2023年公司新品從原來2-3款提升至6款以上，2024年至少3款全新動力平臺車型上市，新品投放加速，產(chǎn)品矩陣更加豐富，疊加外部因素改善，有望實現(xiàn)量、價、質(zhì)齊升。
　　風險提示：新車銷量不及預期，原材料價格上漲。