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上調(diào)3季度利潤(rùn)預(yù)期。我們維持3季度收入預(yù)期277億元（人民幣，下同），同比增20%?？紤]成本優(yōu)化或好于預(yù)期，營(yíng)銷費(fèi)用占收入比同比持續(xù)改善，我們上調(diào)3季度經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)至27.3億元。
　　維持電商GMV預(yù)期。預(yù)計(jì)3季度電商GMV同比增30%，月活躍買家或達(dá)1.15億。我們預(yù)計(jì)其他收入同比增36%，其中電商傭金率改善帶動(dòng)電商收入增40%+，但部分被游戲收入下降所抵消。貨架場(chǎng)一級(jí)入口開啟，拓展GMV增量空間。
　　維持廣告/直播收入增速預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)內(nèi)循環(huán)廣告收入增速仍快于電商GMV增速，外循環(huán)廣告在低基數(shù)上有望維持同比正增長(zhǎng)。
　　重申買入：考慮好于預(yù)期的毛利率優(yōu)化趨勢(shì)，上調(diào)凈利潤(rùn)預(yù)期13%/6%?；?024-33年10年DCF，維持90港元目標(biāo)價(jià)，對(duì)應(yīng)2024年市銷率2.8倍。繼續(xù)看好電商增長(zhǎng)空間及成本/費(fèi)用優(yōu)化推動(dòng)利潤(rùn)釋放，重申買入。