>> 西南證券-基金投資策略系列：基于多因子優(yōu)選行業(yè)輪動基金與構(gòu)建選股策略-231019
| 上傳日期： |
2023/10/20 |
大?。?/td>
| 3594KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
鄭琳琳 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
市場行業(yè)風(fēng)格的輪動導(dǎo)致基金業(yè)績產(chǎn)生較大分化，市場開始關(guān)注行業(yè)輪動能力強的基金經(jīng)理，但多數(shù)主動權(quán)益基金經(jīng)理對短期行業(yè)輪動的精準把握難度較大。本文旨在優(yōu)選具備行業(yè)輪動能力的基金經(jīng)理，并希望跟蹤優(yōu)秀行業(yè)輪動基金經(jīng)理的持倉，為投資者提供一定的投資建議。
定義行業(yè)輪動基金池
本文根據(jù)基金的行業(yè)輪動度，構(gòu)建了三類基金池。在主動權(quán)益基金池中，在剔除行業(yè)主題基金后我們構(gòu)建了非行業(yè)主題基金池；根據(jù)基金的行業(yè)輪動度，進一步定義高行業(yè)輪動基金池；最后結(jié)合換手率、行業(yè)集中度，加強篩選后得到行業(yè)輪動目標(biāo)基金池。后文通過對不同基金池進行選基因子回測，對比不同基金池中選基因子的有效性。
行業(yè)輪動基金優(yōu)選
本文從行業(yè)輪動能力、選股能力、交易能力、基金業(yè)績和基金特征五個維度出發(fā)，分別在三類基金池中進行選基因子的回測檢驗。根據(jù)回測結(jié)果在各個維度選擇Rank IC均值最高的因子作為有效選基因子，其中使用靜態(tài)一級收益和動態(tài)二級收益作為行業(yè)輪動能力維度的有效因子。將五類因子標(biāo)準化后構(gòu)建復(fù)合因子，在行業(yè)輪動目標(biāo)基金池中，復(fù)合因子相比單因子Rank IC均值顯著提升。等權(quán)復(fù)合因子在行業(yè)輪動目標(biāo)基金池中Rank IC均值5.47%，加權(quán)復(fù)合因子回測區(qū)間Rank IC均值達到5.76%，ICIR0.37。對比行業(yè)輪動目標(biāo)基金池和另外兩個基金池，行業(yè)輪動目標(biāo)基金池中復(fù)合因子的ICIR值更高，在行業(yè)輪動目標(biāo)基金池中更易優(yōu)選基金。
構(gòu)建投資策略
根據(jù)優(yōu)選基金池的重倉股，構(gòu)建帶有行業(yè)偏好的選股策略。根據(jù)優(yōu)選基金的行業(yè)超配比例以及重倉股比例，本文構(gòu)建了行業(yè)超配比例較高的行業(yè)內(nèi)個股作為投資策略。自2018年10月末至2023年9月，在行業(yè)輪動目標(biāo)基金池每期選擇加權(quán)得分最高的10只基金，并選擇優(yōu)選基金池中超配行業(yè)中的個股，我們構(gòu)建了兩個策略：激進策略，每期選擇超配比例第一行業(yè)中的個股，相較萬得偏股混合型基金指數(shù)超額年化32.16%，夏普比率1.18，激進選股策略在2020、2021年結(jié)構(gòu)性牛市中大放異彩，但近期超額收益下降；穩(wěn)健策略，每期選擇超配比例前7行業(yè)中的個股，策略超額年化19.48%，夏普比率1.14，每年均戰(zhàn)勝萬得偏股基金指數(shù)?？傮w而言策略持續(xù)獲得相對市場總體水平的超額收益，基本符合預(yù)期。
風(fēng)險提示：本報告結(jié)論完全基于公開的歷史數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計、測算，文中部分數(shù)據(jù)有一定滯后性，同時存在第三方數(shù)據(jù)提供不準確風(fēng)險；對基金產(chǎn)品和基金管理人的研究分析結(jié)論并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，也不能保證未來的可持續(xù)性，亦不構(gòu)成投資收益的保證或投資建議；產(chǎn)品的表現(xiàn)受宏觀環(huán)境、行業(yè)基本面超預(yù)期變動、市場波動、風(fēng)格轉(zhuǎn)換等多重因素影響，存在一定波動風(fēng)險，投資者需充分認知自身風(fēng)險偏好以及風(fēng)險承受能力，基金有風(fēng)險，投資需謹慎。
|
|
