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報(bào)告導(dǎo)讀
　　23M9，壽險(xiǎn)保費(fèi)繼續(xù)調(diào)整，符合預(yù)期；產(chǎn)險(xiǎn)略有回升，主要為車險(xiǎn)驅(qū)動(dòng)。
　　投資要點(diǎn)
　　數(shù)據(jù)概覽
　　6家上市險(xiǎn)企合計(jì)，壽險(xiǎn)23M9單月保費(fèi)同比-5.0%（前值-0.7%），23M1-9累計(jì)同比+6.6%（前值+7.7%）；財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)23M9單月保費(fèi)同比+3.5%（前值+1.7%），23M1-9累計(jì)同比+6.6%（前值+7.0%）。
　　核心觀點(diǎn)
　　1、壽險(xiǎn)：繼續(xù)調(diào)整
　　23M9單月，壽險(xiǎn)保費(fèi)同比太平+5.1%（前值+9.4%）>人保-2.5%（前值+42%）>平安-4.2%（前值+1.5%）>太保-5.5%（前值+3.4%）>國(guó)壽-7.2%（前值10.3%）>-新華-9.9%（前值-6.8%）。23M1-9累計(jì)，保費(fèi)同比太平+11.3%（前值+12.1%）>人保+10.4%（前值+11.2%）>太保+7.9%（前值+9.2%）>平安+7.2%（前值+8.3%）>國(guó)壽+4.5%（前值+5.6%）＞新華+3.7%（前值+5.6%）。
　　9月單月保費(fèi)，總體增速進(jìn)一步調(diào)整下行，增速環(huán)比上月下降4.3pc，符合預(yù)期。從新單方面看，預(yù)計(jì)9月單月同比降幅較大，其中，人保長(zhǎng)險(xiǎn)新單保費(fèi)同比下降38.5%。保費(fèi)的階段性調(diào)整，歸因內(nèi)外部多方面因素的共同影響：①外部因素：包括高預(yù)定利率產(chǎn)品停售運(yùn)作導(dǎo)致的需求透支、以及監(jiān)管對(duì)銀保渠道“報(bào)行合一”政策導(dǎo)致的產(chǎn)品切換；②內(nèi)部因素：主要為險(xiǎn)企的業(yè)務(wù)節(jié)奏調(diào)整，預(yù)計(jì)大部分險(xiǎn)企已基本完成全年目標(biāo)，業(yè)務(wù)重點(diǎn)逐步轉(zhuǎn)為蓄力明年的開門紅。
　　展望23Q4，預(yù)計(jì)保費(fèi)繼續(xù)承壓，但考慮到儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)需求的逐步恢復(fù)，以及銀保渠道銷售的逐步正常化，預(yù)計(jì)邊際有所好轉(zhuǎn)；開門紅得益于更長(zhǎng)的籌備和運(yùn)作時(shí)間、儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)需求的回暖，以及去年基數(shù)較低，預(yù)計(jì)有較好表現(xiàn)。
　　2、產(chǎn)險(xiǎn)：略有回升
　　23M9單月，產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)同比太保+11.2%（前值+2.8%）>人保+6.1%（前值+7.8%）>太平-2.1%（前值+5.5%）>平安-4.1%（前值-7.1%）。23M1-9累計(jì)，保費(fèi)同比太保+11.8%（前值+11.9%）>太平+7.6%（前值+9.0%）>人保+7.5%（前值+7.7%）>平安+1.8%（前值+2.6%）。
　　9月單月保費(fèi)，總體略有回暖，同比增速+3.5%，增速環(huán)比上月提升1.8pc，預(yù)計(jì)車險(xiǎn)保費(fèi)改善是主要驅(qū)動(dòng)因素。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，9月乘用車銷量同比增速繼續(xù)擴(kuò)大至+4.7%（8月為+2.2%），人保車險(xiǎn)保費(fèi)同比增速+6.8%，增速環(huán)比提升1.1pc。非車險(xiǎn)方面，預(yù)計(jì)各家增速繼續(xù)分化，其中，人保非車險(xiǎn)增速同比+5.1%，增速環(huán)比下降6.9pc，主要受到保證險(xiǎn)業(yè)務(wù)壓降、健康險(xiǎn)及農(nóng)險(xiǎn)承保節(jié)奏影響。展望未來，隨著汽車銷售促進(jìn)政策的推行，新車銷售有望繼續(xù)向好，同時(shí)，監(jiān)管對(duì)車險(xiǎn)費(fèi)用管控趨嚴(yán)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更趨規(guī)范，頭部險(xiǎn)企銷售優(yōu)勢(shì)增強(qiáng)，預(yù)計(jì)車險(xiǎn)保費(fèi)繼續(xù)改善。
　　投資建議
　　23Q3的GDP增速+4.9%，超預(yù)期修復(fù)，根據(jù)浙商證券宏觀組判斷，預(yù)計(jì)年內(nèi)延續(xù)向好態(tài)勢(shì)，保險(xiǎn)資產(chǎn)端彈性有望凸顯；負(fù)債端方面，開門紅或有超預(yù)期表現(xiàn)，保險(xiǎn)板塊當(dāng)前估值低位，維持行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　經(jīng)濟(jì)失速，壽險(xiǎn)改革滯緩，權(quán)益市場(chǎng)低迷，長(zhǎng)端利率下行，地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大