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事件概述
　　科大訊飛10月20日發(fā)布三季度報(bào)告稱，2023年第三季度歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)2579.01萬(wàn)元，同比下降81.86%；營(yíng)業(yè)收入47.72億元，同比增長(zhǎng)2.89%。
　　分析判斷: 
　　公司積極搶占人工智能背景下發(fā)展機(jī)遇，宏觀經(jīng)濟(jì)下行短期公司業(yè)績(jī)承壓。公司第三季度保持健康的經(jīng)營(yíng)發(fā)展態(tài)勢(shì)：營(yíng)業(yè)收入及毛利保持正向增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入47.72億元，同比+2.89%，毛利19.37億元，同比+3.62%，2023年第三季度歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)2579.01萬(wàn)元，同比下降81.86%，前3季度實(shí)現(xiàn)收入126.14億元，同比-0.37%。公司積極搶占AI發(fā)展機(jī)遇，加大AI大模型的研發(fā)投入，同時(shí)我們判斷受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，G端客戶預(yù)算收窄，為公司教育G端以及智慧城市業(yè)務(wù)進(jìn)展帶來影響，短期看盡管上述AI投入以及宏觀環(huán)境變化一定程度上影響了當(dāng)期利潤(rùn)，但公司在核心技術(shù)自主可控方面所構(gòu)建的全新能力，以及在邁向通用人工智能的認(rèn)知大模型方面取得的最新進(jìn)展，為公司在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)和難得的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。
　　公司期間費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)控制良好，公司前期資源以及技術(shù)穩(wěn)扎穩(wěn)打已見成效。公司前三季度銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用分別同比+7.48%/9.40%/7.19%，銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率分別為18.15%/6.50%/19.81%,期間費(fèi)用及研發(fā)費(fèi)用增速均處于近兩年各季度表現(xiàn)較低水平，我們認(rèn)為體現(xiàn)出公司在AI時(shí)代到來之前就在技術(shù)上做了較為充分準(zhǔn)備，在AI大模型軍備競(jìng)賽背景下，才得以實(shí)現(xiàn)費(fèi)用的較低增長(zhǎng)水平，公司有望憑借多年AI積累的經(jīng)驗(yàn)和能力在模型繁榮生態(tài)下脫穎而出。目前公司核心技術(shù)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)自主可控，在信創(chuàng)背景下，B端以及G端落地推進(jìn)過程中更具備優(yōu)勢(shì)。
　　10月24日訊飛星火3.0即將發(fā)布，全面對(duì)標(biāo)ChatGPT，期待AI生態(tài)全面升級(jí)。根據(jù)訊飛合作伙伴，1024訊飛發(fā)布會(huì)，公司將要發(fā)布星火大模型3.0版本，全面對(duì)標(biāo)ChatGPT，C端同時(shí)重磅發(fā)布醫(yī)療大模型和訊飛曉醫(yī)APP，全新發(fā)布AI答疑輔學(xué)和AI心理咨詢，行業(yè)端與行業(yè)龍頭重磅發(fā)布12個(gè)行業(yè)大模型，提供生產(chǎn)力工具，賦能行業(yè)應(yīng)用，我們認(rèn)為此次發(fā)布會(huì)標(biāo)志著國(guó)內(nèi)模型性能更進(jìn)一步，同時(shí)或?qū)⒋蜷_國(guó)內(nèi)AI應(yīng)用新大門，進(jìn)一步完善AI下游應(yīng)用生態(tài)。
　　投資建議
　　考慮到公司前三季度和整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況，我們下調(diào)公司23-25年?duì)I收202.93/253.71/308.75億元的預(yù)測(cè)至201.27/249.04/303.07億元,下調(diào)23-25年EPS 0.46/0.63/0.79元的預(yù)測(cè)至0.31/0.45/0.62元，對(duì)應(yīng)2023年10月19日53.8元/股收盤價(jià)，PE分別為200.96/136.67/100.80倍，看好公司AI領(lǐng)域布局和場(chǎng)景應(yīng)用的落地，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　AI產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期；公司業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。