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事件：金山辦公ummary]發(fā)布2024年年度報(bào)告，公司2024年實(shí)現(xiàn)營收51.21億元，同比增長12.4%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤16.45億元，同比增長24.8%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤15.56億元，同比增長23.3%；實(shí)現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額21.96億元，同比增長6.71%。公司毛利率為85.14%，同比基本持平。單2024Q4來看，公司實(shí)現(xiàn)營收14.94億元，同比增長16%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.05億元，同比增長43%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤5.66億元，同比增長41%。
　　C端AI應(yīng)用商業(yè)化持續(xù)推進(jìn)，推動(dòng)個(gè)人訂閱業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長。2024年公司W(wǎng)PSAI產(chǎn)品迭代升級(jí)，推出面向個(gè)人用戶的WPSAI辦公助手，包括AI寫作助手、AI閱讀助手、AI數(shù)據(jù)助手、AI設(shè)計(jì)助手。2024年公司W(wǎng)PS個(gè)人業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入32.83億元，同比增長18%。其中，國內(nèi)收入31億元，累計(jì)年度付費(fèi)個(gè)人用戶數(shù)4170萬，同比增長17.49%，WPSAI月度活躍用戶數(shù)達(dá)1,968萬。WPS海外業(yè)務(wù)拓展順利，24年海外個(gè)人端收入1.83億元，累計(jì)年度付費(fèi)用戶達(dá)174萬。截至2024年末，WPSOffice全球月度活躍設(shè)備數(shù)為6.32億，同比增長6.22%。其中，WPSOffice PC版月度活躍設(shè)備數(shù)2.91億，同比增長9.81%；WPSOffice移動(dòng)版月度活躍設(shè)備數(shù)3.41億，同比增長3.33%。
　　B端持續(xù)融合AI功能，企業(yè)迎來AI協(xié)同辦公時(shí)代。2024年WPS 365涵蓋WPSOffice、WPS協(xié)作、WPSAI企業(yè)版，打通文檔、協(xié)作、AI三大功能，實(shí)現(xiàn)一站式AI辦公，并推出WPSAI政務(wù)版、WPS 365教育版。WPS 365已落地華潤集團(tuán)、中糧集團(tuán)、中國中鐵、國藥集團(tuán)等各行業(yè)頭部客戶，另外公司加速覆蓋民營企業(yè)和地方國企。在政企和信創(chuàng)方面，公司提供以WPS客戶端和文檔中臺(tái)為代表的產(chǎn)品，積極推進(jìn)客戶從單一軟件產(chǎn)品向WPS 365平臺(tái)的采購升級(jí)。2024年公司W(wǎng)PS365和WPS軟件服務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營收4.37和12.68億元，同比分別增長149.3%和-8.6%，公司預(yù)計(jì)未來將有更多客戶逐步從使用WPS軟件轉(zhuǎn)向選擇WPS 365辦公服務(wù)。
　　成本費(fèi)用控制良好，產(chǎn)品體系不斷完善。費(fèi)用方面，2024年公司銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/研發(fā)費(fèi)用率分別為19.4%/7.9%/33.1%，同比變化1.87pct/-1.89pct/0.79pct；公司毛利率為85.1%，同比基本持平。公司堅(jiān)持注重相關(guān)產(chǎn)品研發(fā)，研發(fā)費(fèi)用維持高位。2024年公司研發(fā)人員共計(jì)3473人，占總員工比例約67%。在高研發(fā)力度下，1）公司將大模型與全線產(chǎn)品深度融合，利用“AI網(wǎng)關(guān)”統(tǒng)一管理不同大模型能力；2）公司統(tǒng)一多屏體驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)PC大屏、平板、移動(dòng)小屏和Web內(nèi)核的一致性；3）升級(jí)迭代私有云版本，降低協(xié)同辦公平臺(tái)部署，支持AI產(chǎn)品適配，兼容國產(chǎn)化硬件。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：公司C端AI應(yīng)用商業(yè)化持續(xù)落地，月活設(shè)備數(shù)與付費(fèi)用戶數(shù)同比增長；B端持續(xù)融合AI功能，WPS 365業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼。我們預(yù)計(jì)2024-2026年EPS分別為4.62/5.95/7.23元，對(duì)應(yīng)P/E分別為67.03/52.01/42.77倍,維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：AI產(chǎn)品市場(chǎng)接受度不及預(yù)期；下游客戶付費(fèi)能力不及預(yù)期；