>> 平安證券-金山辦公(688111)單四季度利潤端表現(xiàn)亮眼，WPS 365業(yè)務(wù)收入實現(xiàn)高增-250321
| 上傳日期： |
2025/3/21 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
閆磊,黃韋涵 |
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事項：
公司公告2024年年度報告。2024年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入51.21億元，同比增長12.40%；實現(xiàn)歸母凈利潤16.45億元，同比增長24.84%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤15.56億元，同比增長23.30%。公司公布利潤分配預(yù)案：擬派發(fā)現(xiàn)金紅利415,991,268.90元（含稅），即每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利9.00元（含稅），股數(shù)以462,212,521股計算。
平安觀點：
公司2024年業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，單四季度利潤端表現(xiàn)亮眼。2024年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入51.21億元，同比增長12.40%；實現(xiàn)歸母凈利潤16.45億元，同比增長24.84%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤15.56億元，同比增長23.30%。公司2024年營業(yè)收入實現(xiàn)平穩(wěn)增長，歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤均實現(xiàn)較快增長。分季度看，2024年單四季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入14.94億元，同比增長16.21%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.05億元，同比增長42.58%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤5.66億元，同比增長40.72%。2024年單四季度，公司營業(yè)收入穩(wěn)健增長，利潤端表現(xiàn)亮眼。分業(yè)務(wù)看，2024年，公司W(wǎng)PS個人業(yè)務(wù)收入32.83億元，同比增長18.00%；WPS 365業(yè)務(wù)收入4.37億元，同比增長149.33%；WPS軟件業(yè)務(wù)收入12.68億元，同比下降8.56%；其他業(yè)務(wù)收入1.32億元，同比下降37.17%。費用端，2024年，公司期間費用率為60.02%，較上年同期下降1.2個百分點，其中銷售/管理/研發(fā)費用率分別為19.36%/7.86%/33.11%，分別較上年變動-1.87/-1.89/+0.79個百分點。
AI賦能個人用戶增長，付費轉(zhuǎn)化持續(xù)推進。WPS個人業(yè)務(wù)面向國內(nèi)及海外個人用戶提供WPSOffice產(chǎn)品及服務(wù)。2024年，WPS個人業(yè)務(wù)收入32.83億元，同比增長18%。截至2024年12月31日，WPSOffice全球月度活躍設(shè)備數(shù)為6.32億，同比增長6.22%。其中，WPSOffice PC版/移動版月度活躍設(shè)備數(shù)分別為2.91億/3.41億，分別同比增長9.81%/3.33%。1）國內(nèi)WPS個人業(yè)務(wù)：2024年，公司國內(nèi)WPS個人業(yè)務(wù)收入31.00億元，國內(nèi)累計年度付費個人用戶數(shù)4,170萬，同比增長17.49%。面向國內(nèi)市場，公司W(wǎng)PSOffice用戶及AI用戶規(guī)模持續(xù)提升。2024年，WPSOffice PC版國內(nèi)日活躍設(shè)備數(shù)已突破1億，WPSAI月度活躍用戶數(shù)達1,968萬。得益于用戶規(guī)模和使用粘性的提升，個人用戶上傳至云端的文檔數(shù)量已突破2,600億份。2）海外WPS個人業(yè)務(wù)：公司積極拓展WPS國際業(yè)務(wù)，通過持續(xù)的產(chǎn)品升級和品牌提升，在穩(wěn)固移動端優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，引導(dǎo)海外WPS用戶從移動端向大屏遷移使用，通過差異化增值功能吸引用戶實現(xiàn)付費轉(zhuǎn)化，為國際業(yè)務(wù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。2024，海外WPS個人業(yè)務(wù)收入1.83億元，累計年度付費個人用戶數(shù)174萬。AI方面，2024年，公司持續(xù)致力于重要戰(zhàn)略產(chǎn)品WPSAI的迭代升級，推出了面向個人用戶的WPSAI辦公助手，用AI能力改造WPSOffice各大組件原有功能，極大降低用戶對AI功能的使用門檻。考慮到金山辦公龐大的月度活躍設(shè)備數(shù)，WPSAI將為公司未來發(fā)展帶來較大的想象空間。
WPS 365業(yè)務(wù)收入實現(xiàn)高增，行業(yè)及用戶拓展成效明顯。WPS 365面向組織級客戶全新升級，包含WPSOffice、WPS協(xié)作及WPSAI企業(yè)版。2024年，WPS 365產(chǎn)品市場影響力穩(wěn)步提升，推動WPS 365業(yè)務(wù)收入實現(xiàn)強勁增長。2024年，公司W(wǎng)PS 365業(yè)務(wù)收入4.37億元，同比增長149.33%。WPSAI企業(yè)版能夠幫助企業(yè)客戶解決AI建設(shè)過程中的模型應(yīng)用、知識應(yīng)用和數(shù)據(jù)應(yīng)用難題，實現(xiàn)整個組織高效協(xié)作和安全管控。此外公司推出面向黨政客戶的金山政務(wù)辦公模型，發(fā)布WPSAI政務(wù)版，為政務(wù)場景提供智能化支持。公司持續(xù)深化在金融、制造、消費和互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)的布局，滿足資產(chǎn)管理和訂單管理等高頻場景的需求；與知名企業(yè)共同開展AI項目，挖掘私域知識價值，推動企業(yè)數(shù)字資產(chǎn)發(fā)展。此外，公司通過WPS 365教育版，為200余所高校搭建一體化教學(xué)平臺，支持智慧校園建設(shè)。2024年，公司憑借完善的產(chǎn)品力與高質(zhì)量的服務(wù)，新增的WPS 365標桿客戶包括華潤集團、中糧集團、中國中鐵、國藥集團、中國綠發(fā)、江西銀行、新東方、泰康保險、海爾等知名企業(yè)。公司持續(xù)鞏固央國企領(lǐng)域客戶優(yōu)勢，加速覆蓋民營企業(yè)及地方國企。
盈利預(yù)測與投資建議：根據(jù)公司2024年年報，我們調(diào)整業(yè)績預(yù)測，預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤將分別為19.96億元（前值為19.69億元）、24.11億元（前值為25.05億元）、28.83億元（新增），EPS分別為4.31元、5.21元和6.23元，對應(yīng)3月20日收盤價的PE分別約為75.0x、62.1x、51.9x。公司質(zhì)地優(yōu)良，多年堅持不懈的研發(fā)投入形成深厚護城河，在國產(chǎn)基礎(chǔ)辦公軟件中處于領(lǐng)先地位。考慮到金山辦公龐大的月度活躍設(shè)備數(shù)，WPSAI將為公司未來發(fā)展帶來較大想象空間。公司W(wǎng)PS 365業(yè)務(wù)收入2024年實現(xiàn)高增，未來發(fā)展可期。我們看好公司的未來發(fā)展，維持對公司的“推薦”評級。
風(fēng)險提示：1）軟件正版化進程遲緩。知識產(chǎn)權(quán)保護以及由此帶動的軟件正版化是公司產(chǎn)品推廣及變現(xiàn)的重要動力，若國內(nèi)軟件正版化推進緩慢，將影響公司增長表現(xiàn)。2）會員ARPU值提升低于預(yù)期。公司智能辦公應(yīng)用WPSAI已于2024年4月正式開啟收費模式，
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