>> 華泰期貨-軟商品周報(bào)：籽棉收購(gòu)價(jià)回落，鄭棉跌幅擴(kuò)大-231022
| 上傳日期： |
2023/10/22 |
大小： |
1078KB |
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pdf 共18頁(yè) |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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策略摘要
棉花觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
國(guó)際方面，本月USDA對(duì)全球棉花供需平衡表的調(diào)整較大，但主要原因在于對(duì)巴西棉花的產(chǎn)量數(shù)據(jù)進(jìn)行了修正，對(duì)其他國(guó)家的供需數(shù)據(jù)調(diào)整不大，美棉和澳棉產(chǎn)量小幅下調(diào)，整體報(bào)告偏中性。美棉新季的減產(chǎn)預(yù)期維持不變，但該因素已經(jīng)基本在盤面交易，支撐力度減弱。此外，近期外圍宏觀氛圍不佳，全球棉花消費(fèi)復(fù)蘇仍存較大不確定性，抑制棉價(jià)上漲。國(guó)內(nèi)方面，供應(yīng)端，搶收和減產(chǎn)對(duì)于棉價(jià)的驅(qū)動(dòng)正在逐步減弱。目前棉農(nóng)與軋花廠仍處于博弈僵持狀態(tài)，收購(gòu)進(jìn)度整體偏慢。盡管本年度國(guó)內(nèi)棉花減產(chǎn)已成為共識(shí)，但當(dāng)前減產(chǎn)幅度仍不明朗。不過儲(chǔ)備棉和進(jìn)口棉資源持續(xù)投放，棉花供應(yīng)相對(duì)充足。需求端，下游旺季不旺特征顯著，紡織企業(yè)開機(jī)率持續(xù)下滑，成品庫(kù)存累積，紗線貿(mào)易商庫(kù)存高企，接下來逐步進(jìn)入淡季，訂單預(yù)期進(jìn)一步走弱。
綜合來看，產(chǎn)業(yè)基本面及宏觀氛圍整體偏空，棉價(jià)破位下行。若棉農(nóng)放棄挺價(jià)，籽棉收購(gòu)價(jià)繼續(xù)下行，棉價(jià)短期仍有下行空間，關(guān)注鄭棉階段性是否存在支撐。中期看，國(guó)內(nèi)棉花供需趨于寬松，在需求端負(fù)反饋的持續(xù)積累之下，中期仍以偏空思路對(duì)待。
■策略
中性
■風(fēng)險(xiǎn)
需求持續(xù)惡化、宏觀及政策利空
紙漿觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
供應(yīng)方面，外盤美金報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，紙漿進(jìn)口成本繼續(xù)維持高位，支撐國(guó)內(nèi)進(jìn)口木漿現(xiàn)貨價(jià)格。國(guó)際供應(yīng)方面存在減量預(yù)期，海外漿廠的庫(kù)存也已出現(xiàn)拐頭向下的趨勢(shì)，表明海外的供需結(jié)構(gòu)正在逐漸的改善。不過9月國(guó)內(nèi)紙漿進(jìn)口量依舊高企，今年以來國(guó)內(nèi)針葉漿的進(jìn)口量也一直維持在歷史高位。需求方面，下游紙廠挺價(jià)意愿依舊較強(qiáng)，成品紙價(jià)格持續(xù)上漲，不過原紙訂單有所放緩。因成本及出貨壓力增加，紙廠的開工積極性有所下滑。整體來看，近期利多因素多已兌現(xiàn)完成，同時(shí)節(jié)后下游需求開始轉(zhuǎn)弱的跡象略有顯現(xiàn)，影響短期槳市現(xiàn)貨成交，使得紙漿期貨價(jià)格開始出現(xiàn)回調(diào)跡象。目前由于前期多數(shù)下游紙廠都屬于剛需進(jìn)貨，使得廠商庫(kù)存天數(shù)處于較低水平，后續(xù)應(yīng)該持續(xù)關(guān)注紙漿現(xiàn)貨成交情況。
■策略
中性
■風(fēng)險(xiǎn)
外盤報(bào)價(jià)超預(yù)期變動(dòng)、匯率風(fēng)險(xiǎn)
白糖觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
原糖方面，巴西港口擁堵問題又進(jìn)入市場(chǎng)視線，據(jù)Williams發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至10月18日當(dāng)周，巴西港口等待裝運(yùn)食糖的船只數(shù)量為142艘，此前一周為128艘。港口等待裝運(yùn)的食糖數(shù)量為707.62萬噸，此前一周為600.16萬噸。其中桑托斯港等待出口的食糖數(shù)量為592.52萬噸，帕拉納瓜港等待出口的食糖數(shù)量為95.54萬噸，一定程度會(huì)延緩我國(guó)巴西糖的進(jìn)口節(jié)奏。因此在印度、泰國(guó)減產(chǎn)預(yù)期的背景下，整體原糖市場(chǎng)偏強(qiáng)震蕩。但隨著外媒報(bào)道印度食品部長(zhǎng)發(fā)表該國(guó)食糖庫(kù)存目前為570萬噸，印度食糖較為充足，可能考慮出口的言論，又給市場(chǎng)帶來了一定壓力。鄭糖方面，整體基本面的壓力還是來自于對(duì)新榨季產(chǎn)量恢復(fù)增長(zhǎng)的預(yù)期，主要是廣西今年降水較為充足，糖產(chǎn)量可能恢復(fù)至585-600萬噸的區(qū)間范圍。不過隨著9月進(jìn)口數(shù)據(jù)公布，54萬噸這個(gè)數(shù)字明顯低于市場(chǎng)預(yù)期的65-70萬噸，又給鄭糖價(jià)格帶來一定支撐力度。
展望下周，內(nèi)外糖價(jià)大概率還是維持高位震蕩的局面。原糖方面主要是就印度出口問題的反復(fù)博弈，但是在印度減產(chǎn)預(yù)期以及厄爾尼諾逐漸加強(qiáng)的大背景下，只會(huì)階段性影響價(jià)格節(jié)奏，價(jià)格在26美分一線依然有著較為強(qiáng)力的支撐。鄭糖方面，廣西增產(chǎn)預(yù)期帶來一定壓力，但是國(guó)內(nèi)食糖增產(chǎn)量不足以彌補(bǔ)需求的共識(shí)并沒有被解除，行情的關(guān)鍵還是來自于進(jìn)口糖。短期影響價(jià)格的關(guān)鍵點(diǎn)可能來自于地緣政治沖突、原油價(jià)格走向及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)情況等宏觀因素。鄭糖價(jià)格在沒有宏觀因素的影響下，6700一線的支撐較為強(qiáng)力。建議逢低謹(jǐn)慎看多。
■策略
高位震蕩，謹(jǐn)慎看多
■風(fēng)險(xiǎn)
宏觀、天氣及政策影響
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