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事項(xiàng)：
　　阿里健康即將發(fā)布2024財(cái)年上半年財(cái)報(bào)。
　　國(guó)信互聯(lián)網(wǎng)觀點(diǎn)：1）FY24H1，我們預(yù)計(jì)阿里健康實(shí)現(xiàn)營(yíng)收126.4億元，同比+10%，2年CAGR約為16%。疫情高基數(shù)影響下本期收入增速有所回落，預(yù)計(jì)醫(yī)藥自營(yíng)/醫(yī)藥電商平臺(tái)/醫(yī)療健康收入增速分別為8%/19%/35%：抗疫相關(guān)藥品主要為自營(yíng)模式，高基數(shù)下增速回落；醫(yī)藥電商平臺(tái)和醫(yī)療健康基數(shù)較低增速較快。料FY24H1經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率2.2%，同比提升1.5pct，GAAP歸母凈利率2.1%，同比上升1.2pct，主要受公司降費(fèi)增效影響，費(fèi)用整體穩(wěn)中有降。2）維持增持評(píng)級(jí)：疫情結(jié)束后預(yù)計(jì)公司醫(yī)藥電商業(yè)務(wù)仍保持較快增長(zhǎng)，我們小幅調(diào)整公司FY2024-FY2026收入預(yù)測(cè)至318/397/464億元，調(diào)整幅度為+2.7%/+3.4%/4.1%，目前公司股價(jià)對(duì)應(yīng)FY2024經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)PE為1.8倍，我們給予公司對(duì)應(yīng)FY2024年2.2-2.3倍PS，下調(diào)公司目標(biāo)價(jià)至5.5-5.8港幣，下調(diào)幅度為8%/19%，距當(dāng)前上漲空間23%/28%，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　政策風(fēng)險(xiǎn)，新進(jìn)入者競(jìng)爭(zhēng)加劇等市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，宏觀經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)等。