>> 華西證券-海德股份(000567)三季度扣非凈利潤增15%，逐浪個貸不良藍海-231022
| 上傳日期： |
2023/10/23 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
羅惠洲 |
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事件概述
10月17日，海德股份披露2023年三季報。今年第三季度，海德股份實現(xiàn)營收3.99億元，歸母扣非凈利潤2.53億元，分別同比增長30.21%和15.28%，非年化加權ROE 4.85%。2023年前三季度，公司實現(xiàn)營收9.50億元，歸母凈利潤7.69億元，歸母扣非凈利潤5.82億元，分別同比增加20.78%、41.56%和7.88%。今年前三季度非年化加權ROE 14.38%，ROIC 10.50%，較去年同期增加3.32個百分點和1.37個百分點。截至今年三季度末，公司總資產91.73億元，凈資產53.53億元，杠桿率1.71倍，較2022年末的1.54倍有所提高。
分析判斷:
2023年前三季度，海德股份非經常性損益約1.87億元，據今年中報，主要來自投資性房地產公允價值變動產生的損益（約1.90億元）。據公司8月22日披露的投關活動記錄表和5月15日的房產租賃暨關聯(lián)交易公告，投資性房地產賬面價值變動來自公司于2022年通過司法方式，以評估值約5.6折的價格取得的位于北京光耀東方中心的部分商業(yè)房產，經升級改造后出租率和租金得到提高（承租方包括德泰儲能）。
海德股份所處困境資產管理行業(yè)，在當前產業(yè)結構轉型升級階段具有現(xiàn)實意義，能夠協(xié)助防范化解金融風險。公司布局機構困境資產、個人困境資產和優(yōu)質資產三個領域。具體地，1）機構困境資產管理業(yè)務分為能源、地產、上市公司三個方向，業(yè)務類型包括收購重組、收購處置、特殊機遇投資以及管理顧問。2）個貸不良業(yè)務以西藏峻豐“大數(shù)據+AI技術”為支撐，形成“資產收購+后端處置”全鏈條、批量化、智能化的流程管理，業(yè)務類型包括受托資產管理（主要方式）和收購資產管理。3）優(yōu)質資產管理方面，依托永泰集團產業(yè)，投資德泰儲能（持股比例49%）以全釩液流電池為主的儲能產業(yè)。
個貸不良資產管理，牌照與金融科技并重的藍海
銀保監(jiān)會于2021年1月印發(fā)《關于開展不良貸款轉讓試點工作的通知》（銀保監(jiān)辦便函〔2021〕26號）。26號文開拓了單戶對公不良貸款和個人不良貸款合規(guī)處置的新路徑，提升不良資產處置效能。
10月13日，銀行業(yè)信貸資產登記流轉中心有限公司（簡稱“銀登中心”）披露了不良貸款轉讓業(yè)務情況，顯示已有840家機構開立不良貸款轉讓業(yè)務賬戶。根據銀登中心發(fā)布的數(shù)據，2023年前三季度，在銀登中心開展的個貸不良資產批量轉讓資產包共208單，同比增長362%，規(guī)模達490億元，同比增長339%。2023年第三季度個貸不良平均折扣率3.9%，平均本金回收率6.1%。不良貸款出讓方以全國性股份制銀行（占比44.5%）和消費金融公司（占比43.6%）為主，受讓方以地方AMC公司為主（占比96.5%）。
個貸不良資產具有單筆金額小、戶數(shù)多、個體差異大、線下處置成本高的特征，因此需要金融科技協(xié)助系統(tǒng)化、智能化、批量化、征信數(shù)據支持、征信記錄維護，以實現(xiàn)前端收購的精準估值和后端處置的高效回款。
AI+科技賦能，個貸不良的受托處置和收購處置模式并行
海德資管于2021年7月獲得西藏金融局批復，參與不良貸款轉讓試點工作。2022年8月10日，海德資管以自有資金向西藏峻豐數(shù)字技術有限公司增資5,000萬元，增資后持有西藏峻豐51%股權并成為控股股東。2023年6月，海德資管獲批接入中國人民銀行征信系統(tǒng)。2023年10月，海德資管與峻豐數(shù)字以9367.35萬元控股51%電催公司廣州回龍企業(yè)管理咨詢有限公司（具備提供清收處置服務的業(yè)務作業(yè)、質檢、外訪APP、AI電話機器人智能呼叫等系統(tǒng)和5項計算機軟件著作權，2022年受托處置服務的管理規(guī)模超800億元）。
海德股份依托“AMC牌照+大數(shù)據+AI技術”優(yōu)勢，初步形成“資產收購+后端處置”全鏈條，訴訟和非訴、線上和線下的多元處置方式。在2023年上半年，公司競得7個個貸不良資產包，并接受34余家機構（23家助貸機構和11家銀行、消費金融機構）委托處置個貸不良資產，實現(xiàn)服務費收入5,646.56萬元。
To B業(yè)務穩(wěn)健推進
截至2023年二季度末，公司機構困境資產存量規(guī)模75.95億元。其中，能源類困境資產項目存量余額49.7億元；商業(yè)地產類11.23億元（分布于北京、成都等地）；上市公司困境資產項目存量余額7.08億元（涉及多個上市公司項目）；特殊機遇項目余額7.94億元四個方向的投資存量占比分別為65%、15%、9%、10%。
不僅是困境資管，與永泰能源共同投資設立德泰儲能，業(yè)務鏈條再次延伸
海德股份于2022年9月公告，與永泰能源共同出資設立北京德泰儲能科技有限公司已完成工商注冊登記。德泰儲能注冊資本10億元，其中永泰能源出資5.1億元，股比51%；海德股份出資4.9億元，股比49%。德泰儲能將以投資電化學儲能項目為主業(yè)，推進在儲能材料資源整合、提純冶煉、儲能新材料、裝備研發(fā)制造和項目集成等全釩液流電池儲能領域的全產業(yè)鏈發(fā)展，為新能源及傳統(tǒng)電力系統(tǒng)提供全套儲能解決方案。
投資建議
我們認可海德股份1）“做有產業(yè)特征的AMC公司”的發(fā)展策略，公司在能源（包括煤炭、電力、新能源）、地產等方向的業(yè)務開展擁有產業(yè)資源和管理
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