>> 銀河證券-建筑裝飾行業(yè)：基建韌性猶存，一帶一路峰會成果豐碩-231020
| 上傳日期： |
2023/10/23 |
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銀河證券 |
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龍?zhí)旃?/a> |
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基建投資增速韌性猶存。2023年1-9月份，廣義基建投資增速為8.64%，增速環(huán)比下降0.32pct?；ㄍ顿Y增速放緩主要因地方政府換屆導(dǎo)致項目進展延后?；毞诸I(lǐng)域中，電力、熱力、燃氣及水的生產(chǎn)供應(yīng)業(yè)投資同比增長25.0%，較上月下降1.5pct，增速有所放緩；交通運輸、倉儲和郵政業(yè)投資同比增長11.60%，較上月上升0.3pct，增速小幅回升；水利環(huán)境公共累計增速較上月下滑0.5pct至-0.10%，增速繼續(xù)下滑。下半年，穩(wěn)增長政策延續(xù)，專項債發(fā)行提速，基建將繼續(xù)在擴大有效投資、穩(wěn)住經(jīng)濟大盤、推動經(jīng)濟實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長方面發(fā)揮積極作用。
地產(chǎn)投資和銷售繼續(xù)承壓，新開工和竣工有所回暖。1-9月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資87269億元，同比下降9.1%，降幅較1-8月擴大0.3pct；商品房銷售面積84806萬平方米，同比下降7.5%，降幅較1-8月擴大0.6pct，商品房銷售額78158億元，下降3.2%，降幅較1-8月擴大0.4pct；房屋新開工面積72123萬平方米，同比下降23.4%，降幅較1-8月收窄1.0pct；房屋竣工面積48705萬平方米，增長19.8%，增幅較1-8月擴大0.6pct。2023年以來，市場情緒低迷，投資和銷售持續(xù)承壓，新開工面積持續(xù)下滑。9月因“認房不認貸”、取消限購等房地產(chǎn)優(yōu)化政策的持續(xù)出臺和逐步落地，有效購房需求得到釋放，銷售得到邊際改善，新開工面積降幅有所收窄。四季度預(yù)計伴隨政策的進一步放松和落地，投資拐點有望出現(xiàn)，新開工和銷售有望穩(wěn)步復(fù)蘇，受保交樓政策影響，疊加樓盤大多在年底集中驗收和交付，四季度竣工增長有望維持高位水平。
第三屆“一帶一路”峰會成功召開，多邊合作成果豐碩。10月18日，第三屆“一帶一路”國際合作高峰論壇在北京舉行，共150多個國家的代表參會。習(xí)總書記在開幕式發(fā)表主旨演講，宣布中國支持高質(zhì)量共建“一帶一路”的八項行動，包括構(gòu)建“一帶一路”立體互聯(lián)互通網(wǎng)絡(luò)、支持建設(shè)開放型世界經(jīng)濟、開展務(wù)實合作、促進綠色發(fā)展、推動科技創(chuàng)新、支持民間交往、建設(shè)廉潔之路、完善“一帶一路”國際合作機制。企業(yè)家大會簽約額972億美元創(chuàng)新高，基建央國企達成項目合作：中國能建現(xiàn)場簽約8個項目；中國電建簽署各類協(xié)議合同金額共計約110億美元；中國中鐵簽約柬埔寨斯通哈夫經(jīng)濟特區(qū)項目；中國建筑與埃及民航部簽署多項合作框架協(xié)議；北方國際簽署合同金額約20億美元；中工國際簽約金額合計人民幣約44.27億元。高峰論壇期間形成了458項成果，數(shù)量遠超前兩屆。
中國特色估值體系和“一帶一路”將使建筑企業(yè)受益。截至10月20日，建筑指數(shù)動態(tài)PE/PB分別為8.36/0.76倍，在過去10年的歷史分位點為2.74%/0%，建筑行業(yè)估值處于歷史中低位水平，有望受益于中國特色估值體系的構(gòu)建。推薦中國鐵建（ 601186.SH ）、中國建筑(601668.SH)、中國中鐵(601390.SH)、中國交建(601800.SH)、中國電建(601669.SH)、中國能建(601868.SH)、中國中冶(601618.SH)、中國化學(xué)（601117.SH）等。建議關(guān)注山東路橋（000498.SZ）、安徽建工（600502.SH）、上海建工(600170.SH)、華設(shè)集團(603018.SH)、設(shè)計總院（603357.SH）等。
風(fēng)險提示：固定資產(chǎn)投資下滑風(fēng)險；應(yīng)收賬款回收下降風(fēng)險
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