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核心觀點(diǎn)
　　1、2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入53.12億元，同比增長37.08%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.10億元，同比增長60.70%。2023Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.08億元，同比增長109.59%，環(huán)比增長41.47%。
　　2、礦山服務(wù)業(yè)務(wù)持續(xù)增長，資源項(xiàng)目進(jìn)入收獲期，靜待后續(xù)項(xiàng)目落地。在礦山工程建設(shè)、采礦運(yùn)營管理等礦服領(lǐng)域公司優(yōu)勢明顯，同時(shí)公司在礦山機(jī)械裝備以及礦山智能化建設(shè)領(lǐng)域均有布局，一體化服務(wù)能力優(yōu)勢明顯。資源板塊，剛果（金）Lonshi銅礦項(xiàng)目提前原生產(chǎn)計(jì)劃一個(gè)季度投產(chǎn)，體現(xiàn)了較強(qiáng)的礦業(yè)開發(fā)能力，根據(jù)原生產(chǎn)計(jì)劃，Lonshi銅礦預(yù)計(jì)2024年底實(shí)現(xiàn)達(dá)產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后年產(chǎn)約4萬噸銅金屬。
　　事件
　　公司發(fā)布2023年第三季度報(bào)告
　　2023前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入53.12億元，同比增長37.08%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.10億元，同比增長60.70%。2023Q3歸母凈利潤3.08億元，同比增長109.59%，環(huán)比增長41.47%。
　　簡評(píng)
　　礦山服務(wù)持續(xù)增長，資源項(xiàng)目進(jìn)入收獲期，靜待后續(xù)項(xiàng)目落地
　　在礦山工程建設(shè)、采礦運(yùn)營管理等礦服領(lǐng)域公司優(yōu)勢明顯，同時(shí)公司在礦山機(jī)械裝備以及礦山智能化建設(shè)領(lǐng)域均有布局，一體化服務(wù)能力優(yōu)勢明顯。公司礦服市場板塊不斷擴(kuò)張，國內(nèi)承接了貴州福麟礦業(yè)、山東黃金焦家金礦項(xiàng)目，海外首次進(jìn)入西非市場，礦服增長潛力仍在。資源板塊，剛果（金）Lonshi（龍溪）銅礦項(xiàng)目提前原生產(chǎn)計(jì)劃一個(gè)季度投產(chǎn)，體現(xiàn)了較強(qiáng)的礦業(yè)開發(fā)能力，根據(jù)原生產(chǎn)計(jì)劃，Lonshi銅礦預(yù)計(jì)2024年底實(shí)現(xiàn)達(dá)產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后年產(chǎn)約4萬噸銅金屬。
　　公司擬向CMH提供股東貸款，加快San Matias銅金銀礦床項(xiàng)目進(jìn)度
　　2023年10月18日發(fā)布公告，公司擬與Cordoba礦業(yè)按照持股比例向CMH公司提供總額不超過800萬美元的股東貸款。其中，公司將通過全資子公司開景礦業(yè)按照50%的持股比例提供不超過400萬美元股東貸款。貸款資金將用于San Matias項(xiàng)目Alacran銅金銀礦床可行性研究、環(huán)境影響評(píng)估等工作及CMH公司日常運(yùn)營有助于推動(dòng)項(xiàng)目轉(zhuǎn)入建設(shè)階段。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司2023年-2025年歸母凈利分別為9.39、17.45和21.20億元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE分別為22.24、11.97和9.86倍，考慮到公司未來成長性，給予公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　1、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境引致的風(fēng)險(xiǎn)：公司主營業(yè)務(wù)為礦山開發(fā)服務(wù)，下游行業(yè)為礦山開發(fā)行業(yè)。礦山開發(fā)行業(yè)作為國民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)行業(yè)之一，與宏觀經(jīng)濟(jì)聯(lián)系較緊密。宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)直接影響礦山開發(fā)行業(yè)，進(jìn)而對本公司所處礦山開發(fā)服務(wù)行業(yè)造成一定的影響。若宏觀經(jīng)濟(jì)長期不景氣導(dǎo)致礦山開發(fā)活動(dòng)陷入低迷，則將抑制礦山開發(fā)服務(wù)行業(yè)的需求增長，給本公司的業(yè)績增長帶來不利影響。
　　2、銅價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)：公司資源開發(fā)板塊主要產(chǎn)品為銅，銅價(jià)受美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策、國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢、工業(yè)需求等影響較多，若美聯(lián)儲(chǔ)維持加息，以及未來降息低于預(yù)期，且工業(yè)需求不及預(yù)期，則銅價(jià)上漲低于預(yù)期，甚至出現(xiàn)下跌。若銅價(jià)下跌5%、10%，則影響公司約0.3%、0.7%的營收。