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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　前三季度業(yè)績(jī)延續(xù)高增，公司深耕一帶一路+RCEP、擁抱AIGC，看好跨境電商延續(xù)高增，印尼事件對(duì)公司并無(wú)影響；包裝業(yè)務(wù)有望受益新消費(fèi)品牌聯(lián)名。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持增持。維持預(yù)測(cè)公司2023-25年EPS為1/1.31/1.63元增速107/31/24%；維持目標(biāo)價(jià)27.18元，維持增持。
　　公司披露三季報(bào)，Q3凈利延續(xù)高增。1)前三季度營(yíng)收49.3億元/+25.3%，歸母凈利3.21億元/+61.4%，扣非3億元/+66.2%；Q3單季度營(yíng)收17.9億元/+35.8%，歸母1.31億元/+57.4%，扣非1.24億元/+58.1%；2)拆分看，我們預(yù)計(jì)Q3跨境電商凈利近翻倍增長(zhǎng)；3)前三季度高增因：①跨境電商目標(biāo)市場(chǎng)復(fù)蘇+數(shù)字化驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略提效；②包裝業(yè)務(wù)精細(xì)化管理。
　　Q3毛/凈利率改善，銷(xiāo)售費(fèi)用率同比提升。1)Q3毛利率47.9%/+6.5pct，凈利率7.18%/+1.14%，我們預(yù)計(jì)隨運(yùn)營(yíng)管理系統(tǒng)賦能提效、規(guī)模優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步強(qiáng)化，盈利能力仍有提升空間；2)Q3期間費(fèi)用率39.7%/+5.4pct，其中銷(xiāo)售費(fèi)用率34.5%/+6.1pct因廣告費(fèi)用支出增加、但環(huán)比基本穩(wěn)定，管理費(fèi)用率2.69%/-0.39pct，研發(fā)費(fèi)用率1.96%/-1pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用率0.47%/+0.65pct；3)前三季度經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流2.63億元/+0.7%。
　　響應(yīng)一帶一路號(hào)召，共赴跨境電商星辰大海。1)公司跨境電商業(yè)務(wù)主要銷(xiāo)售區(qū)域包括東南亞的泰國(guó)/新加坡/馬來(lái)，中東的沙特/阿聯(lián)酋等一帶一路沿線國(guó)家，受益政策推動(dòng)一帶一路+RCEP發(fā)展望提速；2)印尼禁止社媒平臺(tái)進(jìn)行直接銷(xiāo)售交易事件對(duì)公司并無(wú)影響，公司在印尼地區(qū)銷(xiāo)售額極小，且并無(wú)政策限制社媒平臺(tái)廣告投放；3)公司持續(xù)踐行創(chuàng)新賦能，借助AI、ChatGPT等創(chuàng)新前沿技術(shù)賦能提質(zhì)增效，看好日均單量持續(xù)增長(zhǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)應(yīng)用不及預(yù)期、其他電商平臺(tái)的沖擊等