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事件：23年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收49.3億元，同比增長(zhǎng)25.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.21億元，同比增長(zhǎng)61.4%。23Q3，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.86億元，同比增長(zhǎng)35.82%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.31億元，同比增長(zhǎng)57.41%；利潤(rùn)落在業(yè)績(jī)預(yù)告上限。
　　跨境電商業(yè)務(wù)延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，數(shù)字化助力效率提升：23Q3，公司營(yíng)收實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。跨境電商方面，業(yè)務(wù)延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，消費(fèi)者購(gòu)買力持續(xù)提升，訂單規(guī)模和利潤(rùn)較上年同期均增加。且公司借助AI、ChatGPT等前沿技術(shù)融合跨境社交電商應(yīng)用場(chǎng)景，逐步推出電商文本垂類模型ChatGiiKin6B、電商智能設(shè)計(jì)與素材生成垂類模型GiiAI和智能投放助手G-king，助力公司實(shí)現(xiàn)降本增效。
　　包裝業(yè)務(wù)受益于原材料價(jià)格下降及客戶增量。23Q3，公司包裝業(yè)務(wù)盈利能力提升，我們認(rèn)為主因：1）原材料價(jià)格相對(duì)較低，對(duì)公司利潤(rùn)有所貢獻(xiàn)；2）公司頭部客戶訂單穩(wěn)定，部分快消品客戶對(duì)包裝的需求隨品牌發(fā)展持續(xù)提升，貢獻(xiàn)增量。我們認(rèn)為，隨消費(fèi)品品牌向上發(fā)展，公司工藝設(shè)備、服務(wù)持續(xù)升級(jí)，包裝業(yè)務(wù)有望持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。
　　利潤(rùn)率同比提升，盈利能力持續(xù)增強(qiáng)：23Q3，公司毛利率為47.94%，yoy+6.51 pct；我們認(rèn)為主要系由于海外消費(fèi)者購(gòu)買力提升，經(jīng)營(yíng)杠桿隨收入恢復(fù)體現(xiàn)影響。同時(shí)包裝業(yè)務(wù)精益管理效能、運(yùn)營(yíng)效率，盈利能力不斷提升。費(fèi)用率方面，23Q3銷售費(fèi)用率34.5%，yoy+6.13pct；管理費(fèi)用率2.69%，yoy-0.39pct；研發(fā)費(fèi)用率1.96%，yoy-0.99pct。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：AI+電商應(yīng)用場(chǎng)景廣泛，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的玩家將帶來(lái)體驗(yàn)和效率的提升。吉宏股份為東南亞跨境社交電商龍頭，持續(xù)受益于海外復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，且AI將推動(dòng)公司運(yùn)營(yíng)效率及轉(zhuǎn)化率提升，我們調(diào)整此前盈利預(yù)測(cè)，將公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)從4.0/5.7/7.0億元調(diào)整至4.4/5.4/6.3億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，AI技術(shù)及應(yīng)用發(fā)展不及預(yù)期。