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周內(nèi)行情：周內(nèi)（2023/10/16至2023/10/20）香港汽車與汽車零部件指數(shù)收益率為-1.5%，跑贏恒生指數(shù)（-2.9%）；汽車與汽車零部件指數(shù)收益率為-2.3%，跑贏滬深300（-3.5%）；MSCI全球汽車指數(shù)收益率為-6.8%，跑輸?shù)拉偹构I(yè)指數(shù)（-0.7%）。年初至今（截至2023/10/20），香港汽車與汽車零部件指數(shù)收益率為18.0%，跑贏恒生指數(shù)（-10.2%）；汽車與汽車零部件指數(shù)收益率為7.4%，跑贏滬深300（-8.7%）；MSCI全球汽車指數(shù)收益率為40.7%，跑贏道瓊斯工業(yè)指數(shù)（3.9%）。
　　特斯拉2023Q3利潤下滑，以價(jià)換量弱于預(yù)期、新車上市緩慢。2023Q3，公司新能源車交付量同比+27%至43.5萬輛，儲能裝機(jī)量同比+90%至3.98Gwh；營業(yè)收入同比+8.8%至234億美元。今年以來公司主動(dòng)降低車型售價(jià)，Q3汽車均價(jià)4.4萬美元，低于Q2的4.6萬美元，大幅低于去年Q3的5.4萬美元；Q3汽車業(yè)務(wù)（含積分收入）毛利率19%，低于Q2的21%；導(dǎo)致GAAP口徑歸母凈利潤降至18.53億美元，同比-44%，環(huán)比-31%。整體來看，特斯拉以價(jià)換量效果不佳，2023Q1-3在美國新能源車市場的市占率下滑，全球份額略升但低于預(yù)期；同時(shí)降價(jià)導(dǎo)致公司盈利能力下滑；此外公司的新車交付節(jié)奏偏慢；行業(yè)競爭持續(xù)加劇，公司的毛利率尚未見底。
　　歐盟新車注冊量持續(xù)增長。據(jù)ACEA，2023年9月，歐盟新車注冊量861,062輛，同比增長9.2%，連續(xù)第14個(gè)月增長；從主流國家新車注冊量看，9月意大利同比+22.7%、法國同比+10.7%、德國同比-0.1%。2023Q1-3，歐盟新車注冊量同比+16.9%至800萬輛，但比2019Q1-3的1000萬輛低20%；四大市場均同比雙位數(shù)增長，其中意大利同比+20.5%、西班牙同比+18.5%、法國同比+15.9%、德國同比+14.5%。
　　我們的觀點(diǎn)：
　　國內(nèi)：華為和理想汽車的競爭可能是雙贏。市場部分觀點(diǎn)認(rèn)為新款問界M7的上市會搶占同一價(jià)格帶的理想L7的銷量。我們則認(rèn)為華為和理想的競爭可能是雙贏。原因在于華為通過Mate60和M7的影響力，將大量原本不關(guān)注新能源的消費(fèi)者引流至國產(chǎn)新能源賽道。而汽車品類的需求多元化也客觀地將問界M7的關(guān)注度分流至核心競品。問界M7的核心競品理想L7、小鵬G9等均有望獲得華為帶來的“流量紅利”。我們建議關(guān)注理想汽車、小鵬汽車。
　　國外：UAW罷工持續(xù)，建議關(guān)注不受影響的車企。我們認(rèn)為本次罷工將會造成北美汽車產(chǎn)量下降。利空發(fā)生罷工的企業(yè)及其供應(yīng)鏈。另外新車供給的減少可能會再次推動(dòng)新車價(jià)格上漲，利好未發(fā)生罷工的企業(yè)。我們建議關(guān)注沒有工會、不受罷工影響的車企特斯拉。同時(shí)由于新車減少，存量汽車壽命被拉長，車齡增長將會催生更多維修需求。我們建議關(guān)注汽車后市場維修商奧萊利。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，行業(yè)政策變化，原材料價(jià)格持續(xù)上行，政策效果不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期，海外貿(mào)易政策變動(dòng)。