>> 招商證券-愛瑪科技(603529)Q3業(yè)績略有承壓，期待后續(xù)份額提升-231023
| 上傳日期： |
2023/10/24 |
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| 255KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
趙中平,畢先磊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季度報告：2023年1-9月實現(xiàn)營業(yè)收入174.56億元，同比增長1.32%，歸母凈利潤為15.58億元，同比增長13.15%，扣非歸母凈利潤14.47億元，同比增長6.05%，每股收益為1.81元。
Q3營業(yè)收入有所下滑，品牌渠道影響力繼續(xù)保持。公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入174.56億元，同比增長1.32%，歸母凈利潤為15.58億元，同比增長13.15%，扣非歸母凈利潤14.47億元，同比增長6.05%。其中，公司第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入72.39億元，同比下降7.08%，歸母凈利潤為6.63億元，同比下降3.47%，扣非歸母凈利潤6.13億元，同比下降8.39%。公司緊緊圍繞“用戶至上、卓越產(chǎn)品、精耕市場、精細(xì)運營”的戰(zhàn)略主軸和科技公司轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略方向，專注電動兩輪車研發(fā)與制造的業(yè)務(wù)，保持產(chǎn)品品牌影響力。
Q3盈利能力提升明顯，單車凈利維持良好趨勢。公司前三季度營業(yè)成本146.97億元，同比增長0.73%，毛利率15.80%，同比提升0.49pct，凈利率8.97%，同比提升0.99pct。其中，公司第三季度營業(yè)成本60.72億元，同比下降7.12%，毛利率16.13%，同比提升0.04pct，凈利率9.20%，同比提升0.39pct，銷售費用率2.82%，主要系公司加大營銷宣傳投入；管理費用3.59億元，管理費用率2.06%，同比提升0.22%，主要系信息化大數(shù)據(jù)平臺軟硬件折舊及攤銷增加；研發(fā)費用4.16億元，研發(fā)費用率2.38%，同比提升0.20%。
各項競爭力夯實，持續(xù)看好份額提升。1）產(chǎn)品：APDS優(yōu)化方面公司改進(jìn)了新品開發(fā)涉及的整車功能性數(shù)據(jù)評審流程和標(biāo)準(zhǔn)，以提高產(chǎn)品的功能性和舒適度，重點開展爆品的迭代優(yōu)化打造；2）渠道：公司持續(xù)推進(jìn)渠道拓展，實施渠道下沉策略，加大城市社區(qū)和鄉(xiāng)鎮(zhèn)的網(wǎng)點建設(shè)，加強渠道建設(shè)與升級，提升消費者購車體驗，拓展市場份額；3）品牌：不斷加大研發(fā)投入，通過提高產(chǎn)品科技附加值來提升品牌溢價，提升品牌的高端時尚感和產(chǎn)品曝光度。
公司成長路徑清晰，龍頭優(yōu)勢穩(wěn)固，維持“強烈推薦”投資評級。公司渠道品牌產(chǎn)品護(hù)城河寬且深，行業(yè)需求群體仍在持續(xù)擴大，公司繼續(xù)多舉措并進(jìn)打開成長空間，我們預(yù)計公司2023年至2025年歸母凈利潤分別為20.06億元、23.39億元、27.33億元，分別同比增長7%、17%、17%，對應(yīng)2023年P(guān)E為11X、10X、8X，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇風(fēng)險；原材料波動風(fēng)險；行業(yè)政策變化風(fēng)險
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