>> 華泰證券-先導(dǎo)智能(300450)歸母凈利yoy+40%，新品拓展持續(xù)-231024
| 上傳日期： |
2023/10/24 |
大小： |
929KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
倪正洋,邵玉豪 |
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2023前三季度歸母凈利潤同比增長40%，盈利能力提升
先導(dǎo)智能發(fā)布三季報，2023年Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營收131.86億元（yoy+31.86%），歸母凈利23.24億元（yoy+39.54%），扣非凈利22.83億元（yoy+40.93%）。其中Q3實(shí)現(xiàn)營收61.01億元（yoy+34.04%，qoq+60.03%），歸母凈利11.23億元（yoy+31.71%，qoq+76.32%），考慮到公司加大研發(fā)力度，費(fèi)用率增加，我們下調(diào)盈利預(yù)測，我們預(yù)計公司23-25年EPS分別為2.28/3.07/4.04元（前值2023-2025年2.52/3.48/4.63元）?？杀裙?3年Wind一致預(yù)期PE均值為15倍，考慮公司在整線業(yè)務(wù)具有優(yōu)勢，應(yīng)有一定溢價，給予公司23年16倍PE，目標(biāo)價36.48元（前值47.88元），維持“買入”評級。
研發(fā)實(shí)力帶動23年前三季度毛利率提升，公司持續(xù)加大研發(fā)投入
23年前三季度公司毛利率38.03%/yoy+2.38pct，其中Q3單季度毛利率35.62%，yoy-1.69pct，qoq-3.30pct，隨著海外收入的逐步增多，我們預(yù)計公司盈利能力有望穩(wěn)中有升。公司費(fèi)用率略有增長，23年前三季度期間費(fèi)用率同比+0.47pct至16.30%，其中銷售、管理、財務(wù)、研發(fā)費(fèi)用率分別為1.90%、5.28%、-0.44%、9.55%，同比-0.52pct、+0.21pct、+0.22pct、+0.56pct。其中研發(fā)費(fèi)用率增長主要系公司重視對產(chǎn)品研發(fā)的投入，且不斷增加所致。
光伏領(lǐng)域再突破，累計獲光伏XBC設(shè)備訂單超20億元
據(jù)先導(dǎo)官網(wǎng)，公司作為國產(chǎn)光伏智能裝備的領(lǐng)頭羊，在自主化研制中國第一代國產(chǎn)光伏設(shè)備的基礎(chǔ)上一直致力于光伏新工藝、新設(shè)備的開發(fā)量產(chǎn)。先導(dǎo)是行業(yè)最早推動XBC電池工藝技術(shù)升級的裝備企業(yè)，經(jīng)過近兩年的研發(fā)與驗(yàn)證，已獲得重大突破和客戶認(rèn)可。公司率先實(shí)現(xiàn)了XBC電池的GW級工藝設(shè)備研發(fā)驗(yàn)證，在其全工序環(huán)節(jié)都實(shí)現(xiàn)了全新突破。目前公司累計獲得XBC設(shè)備訂單超過20億元，未來公司將持續(xù)打造更穩(wěn)定、更高效、更低成本的XBC電池解決方案，助力全球新能源行業(yè)發(fā)展。
先導(dǎo)推出在線工業(yè)CT，助力電池安全提升
鋰電池電芯一致性、良品率直接影響新能源汽車安全性能。先導(dǎo)智能推出行業(yè)首個在線工業(yè)CT檢測系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)流程實(shí)時全檢，提升檢測精度和效率，助力電池安全提升。根據(jù)公司官網(wǎng)，相對傳統(tǒng)工業(yè)X-Ray，先導(dǎo)在線工業(yè)CT設(shè)備可實(shí)現(xiàn)電芯內(nèi)部多項視覺盲區(qū)的有效檢測，擴(kuò)大檢測項目范圍，并實(shí)現(xiàn)分辨率、檢測精度等指標(biāo)的大幅提升，有效保障新能源汽車安全。
風(fēng)險提示：國際宏觀經(jīng)濟(jì)與國際貿(mào)易政策風(fēng)險；匯率波動風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；客戶擴(kuò)產(chǎn)或海外需求不及預(yù)期風(fēng)險；設(shè)備驗(yàn)收放緩風(fēng)險。
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