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信義光能 968 HK
短期盈利持續(xù)改善，離估值底部不遠，維持中性 評級: 中性
收盤價:港元5.45 目標價: 港元 6.26↓ 潛在漲幅: +14.9%
文昊, CPA
[email protected] 我們跟信義光能作了一次小組會議。光伏玻璃價格6-8月基本穩(wěn)定，9月上漲2元/平米，10月公司售價仍保持穩(wěn)定。純堿價格5月大跌后6-7月基本穩(wěn)定，隨著高成本庫存逐漸消耗，我們估計公司毛利率7-8月持續(xù)回升，盡管純堿價格8-9月大漲，但成本上升仍明顯低于售價上漲，推動毛利率9月繼續(xù)提高。
隨著低成本的新產能持續(xù)投產，我們預計明年行業(yè)仍將面臨激烈的價格競爭，但產能預警機制將防止長期嚴重產能過剩，待落后產能出清后后年供需關系有望明顯改善。
今年以來公司股價下跌多達37%，目前僅對應9.6倍2024年市盈率，較過去五年平均低1個標準差，我們認為已基本反映悲觀預期，但維持中性評級，主因是行業(yè)競爭仍未見緩和。不過，近期市場傳聞A股光伏行業(yè)融資明顯收緊，若后續(xù)得到證實，則有望扭轉市場對供給井噴的悲觀預期，有機會推動我們上調評級。
