>> 華西證券-金誠信(603979)資源開發(fā)持續(xù)放量，利潤大增超預(yù)期-231024
| 上傳日期： |
2023/10/24 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
戚舒揚 |
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事件概述
公司發(fā)布三季報，2023年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入53.12億元，同比+37.08%；歸母凈利潤7.1億元，同比+60.70%；扣非歸母凈利潤7.03億元，同比+59.50%。其中，2023Q3實現(xiàn)營業(yè)收入20.33億元，同比+45.56%，環(huán)比+12.72%；歸母凈利潤3.08億元，同比+109.59%；扣非歸母凈利潤3.07億元，同比+110.09%。2023年前三季度公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈額5.49億元，同比大增+240.99%。我們認(rèn)為公司業(yè)績超市場預(yù)期，同時公司自營礦山落地投產(chǎn)速度略超預(yù)期，貢獻(xiàn)收入和利潤將逐步放量。
自營礦山出礦逐步放量，L礦正式進(jìn)入生產(chǎn)階段
公司自營的剛果（金）Dikulushi銅礦區(qū)于2022年下半年投產(chǎn)，今年二季度開始首次貢獻(xiàn)銷量，根據(jù)季度產(chǎn)銷節(jié)奏我們判斷Q3的銷量環(huán)比將有所上行；根據(jù)公司公告，100%持股的剛果金L礦（Lonshi銅礦）已于9月20日進(jìn)入生產(chǎn)階段，我們判斷投產(chǎn)節(jié)奏略快于市場預(yù)期，四季度或能夠開始貢獻(xiàn)銅金屬銷量。以LME銅現(xiàn)貨價為結(jié)算參考，2023Q3價格相較Q2有所走低，但總體仍舊保持在8,200元/噸以上的價格區(qū)間，我們繼續(xù)看好銅價大周期向上，判斷全年維度來看銅當(dāng)量銷售大概率超過1萬噸；另外，公司占股90%的兩岔河磷礦一期30萬噸/年產(chǎn)線2023年年中已實現(xiàn)投產(chǎn)，三季度預(yù)計開始首次貢獻(xiàn)銷量和利潤，公司“礦山開發(fā)服務(wù)+資源開發(fā)”雙輪驅(qū)動商業(yè)模式在業(yè)績端逐步得到驗證。
向CMH提供股東貸款，哥倫比亞San Matias銅金銀礦項目加快推進(jìn)
為推動San Matias項目Alacran銅金銀礦床可行性研究報告、環(huán)境影響評估報告編制等工作的順利進(jìn)行，公司擬與Cordoba礦業(yè)按照持股比例向CMH公司提供總額不超過800萬美元的股東貸款。其中，公司將通過全資子公司開景礦業(yè)按照50%的持股比例提供不超過400萬美元股東貸款。貸款資金將用于San Matias項目Alacran銅金銀礦床可行性研究、環(huán)境影響評估等工作及CMH公司日常運營，貸款年化利率12%。我們認(rèn)為此舉確保San Matias礦山的前期進(jìn)度，為后期盡快轉(zhuǎn)為開發(fā)階段做鋪墊。
投資建議
我們維持2023-2025年收入預(yù)測71.35/99.16/118.05億元，歸母凈利潤預(yù)測10.69/17.55/20.78億元，維持EPS預(yù)測1.78/2.91/3.45元/股，對應(yīng)10月23日34.42元收盤價19.39/11.81/9.98 x PE，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
銅礦磷礦價格大幅回落，全球礦企支出大幅低于預(yù)期；建設(shè)成本高于預(yù)期；向CMH提供股東貸款尚未完成存在不確定性；系統(tǒng)性風(fēng)險。
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