久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)
　　公司擁有汽車板和電工鋼兩大拳頭產(chǎn)品，均處于產(chǎn)銷全球第一。三季度公司把握汽車市場回暖機(jī)遇，冷軋汽車板單月銷量創(chuàng)歷史新高。電工鋼中無取向電工鋼已經(jīng)進(jìn)入多家新能源汽車的電機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈，取向硅鋼可以用于特高壓輸電變壓器，市占率國內(nèi)第一。高端產(chǎn)品的大規(guī)模生產(chǎn)提升了公司的議價能力，三季度在市場板材售價平穩(wěn)的情況下，公司板材產(chǎn)品8、9月份連續(xù)兩個月份上調(diào)出廠價，累計調(diào)高了200-300元。產(chǎn)品高端化帶來的獨(dú)立定價能力彰顯，公司盈利能力明顯強(qiáng)于行業(yè)均值。公司還發(fā)公告擬回購不低于3.3億股，不超過5億股的股份，占公司回購前總股本約1.48%-2.25%，回購計劃也彰顯了公司對自身的信心。
　　事件
　　公司發(fā)布2023年第三季度報告。
　　公司前三季度營業(yè)收入2550.17億元，同比減少8.35%；歸母凈利潤83.5億元，同比減少11.76%。其中三季度單季實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤37.98億，同比增加127%，環(huán)比增加40%。
　　簡評
　　三季度連續(xù)漲價，支撐較強(qiáng)盈利。
　　公司擁有汽車板和電工鋼兩大拳頭產(chǎn)品，均處于產(chǎn)銷全球第一。其中汽車板擁有500多個牌號，強(qiáng)度可達(dá)到1500兆帕，國內(nèi)市占率穩(wěn)居50%，三季度公司把握汽車市場回暖機(jī)遇，冷軋汽車板單月銷量創(chuàng)歷史新高。電工鋼中無取向電工鋼已經(jīng)進(jìn)入多家新能源汽車的電機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈，取向硅鋼可以用于特高壓輸電變壓器，市占率國內(nèi)第一。高端產(chǎn)品的大規(guī)模生產(chǎn)提升了公司的議價能力，三季度在市場板材售價平穩(wěn)的情況下，公司板材產(chǎn)品8、9月份連續(xù)兩個月份上調(diào)出廠價，累計調(diào)高了200-300元。產(chǎn)品高端化帶來的獨(dú)立定價能力彰顯，公司盈利能力明顯強(qiáng)于行業(yè)均值。
　　冷熱板價差持續(xù)拉大，鋼企盈利分化明顯。
　　三季度以來，汽車產(chǎn)銷雙旺，持續(xù)回暖，拉動汽車用鋼需求。公司三季度把握汽車市場回暖機(jī)遇，冷軋汽車板單月銷量創(chuàng)歷史新高。從行業(yè)數(shù)據(jù)來看，冷軋板材和熱軋卷板之間的價差也在持續(xù)拉大，冷熱價差已經(jīng)從6月末的600元提升到目前的1100元。冷熱價差的變化表明了市場對汽車板為代表的高端板材需求較強(qiáng)，行業(yè)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性差異，有利于高端板材企業(yè)發(fā)展。在地產(chǎn)高速增長期，螺紋鋼作為建筑材料受益于地產(chǎn)周期性獲得了較高盈利，與高端制造業(yè)為主的板材企業(yè)在報表上沒有明顯差異。2021年以來，地產(chǎn)新開工步入下行區(qū)間，螺紋鋼為主的建材企業(yè)盈利大幅下滑，甚至出現(xiàn)虧損，而寶鋼為代表的制造業(yè)板材企業(yè)呈現(xiàn)出盈利的韌性。在鋼企盈利能力明顯分化的時期，對周期性的建筑材企業(yè)和具有制造業(yè)屬性的板材企業(yè)應(yīng)該給予不同的估值。
　　鋼鐵行業(yè)開啟主動減產(chǎn)，成本壓力有所減緩。
　　三季度鐵水產(chǎn)量居高不下，原材料價格一度有較大的上漲。但原材料擠壓成材利潤促使鋼廠進(jìn)入主動減產(chǎn)節(jié)奏，國慶節(jié)后鐵水產(chǎn)量已經(jīng)連續(xù)三周下滑。也有部分鋼廠陸續(xù)公布了后續(xù)高爐檢修計劃，鐵水預(yù)計進(jìn)一步下滑，對原材料有一定的壓制作用。
　　持續(xù)高分紅提升企業(yè)投資價值，增持回購彰顯企業(yè)自身信心。
　　公司自2015年以來，連續(xù)9年保持50%以上的股利支付率，2015年行業(yè)底部一度分紅高達(dá)104%，連續(xù)的高分紅提升了企業(yè)的投資價值。公司還發(fā)公告擬用不超過30億元的自有資金，以不超過8.86元/股的價格回購公司A股股份，回購股份數(shù)量不低于3.3億股，不超過5億股，占公司回購前總股本約1.48%-2.25%。回購計劃也彰顯了公司對自身的信心。
　　盈利預(yù)測與投資建議：四季度以來，成本上漲的趨勢在主動減產(chǎn)情況下得到了遏制。公司10月份繼續(xù)調(diào)高價格，10、11兩個月的售價均值已經(jīng)高于Q3，預(yù)計Q4的業(yè)績?nèi)杂幸欢g性。公司2023-2025年的盈利預(yù)計為115.4億元、134.8億元和159.8億元，對應(yīng)的PE分別為11.2倍、9.6倍和8.1倍，維持“增持”評級。高分紅+低估值+公司回購的組合，具有較高的布局價值。
　　風(fēng)險分析：2023年上半年，在復(fù)雜嚴(yán)峻的市場形勢下，鋼鐵行業(yè)也面臨不少困難挑戰(zhàn)，企業(yè)之間經(jīng)營分化。鋼鐵市場供強(qiáng)需弱，鋼價在一季度上漲后快速下跌，5月底跌至上半年低點(diǎn)，6月份小幅回升，鋼材價格整體低位震蕩，行業(yè)盈利能力普遍較弱。近年來，原料供給端風(fēng)險事件不斷，淡水河谷潰壩，澳煤進(jìn)口禁令、巴西暴雨、澳洲颶風(fēng)，以及俄烏地緣政策沖突引發(fā)的能源危機(jī)，在各類風(fēng)險事件不斷發(fā)酵演繹下，原料價格被持續(xù)推高，鋼廠在需求和成本兩頭擠壓下，利潤被極限壓縮。