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事件：
　　公司發(fā)布23年三季報(bào)，1-3季度實(shí)現(xiàn)收入131.86億元，同比增長(zhǎng)31.86%，歸母凈利潤23.24億元，同比增長(zhǎng)39.54%，扣非后歸母凈利潤22.83億元，同比增長(zhǎng)40.93%；第三季度收入61.01億元，同比增長(zhǎng)34.04%，歸母凈利潤11.23億元，同比增長(zhǎng)31.71%，扣非后歸母凈利潤11.14億元，同比增長(zhǎng)35.07%。業(yè)績(jī)表現(xiàn)符合我們預(yù)期。
　　投資要點(diǎn)：
　　收入、利潤增長(zhǎng)穩(wěn)健，利潤率保持高水平。收入和利潤端：Q1-Q3，公司收入分別為32.74、38.12、61.01億元，分別同比增長(zhǎng)11.88%、51.08%、34.04%，歸母凈利潤分別為5.63、6.37、11.23億元，分別同比增長(zhǎng)62.64%、36.69%、31.71%，第3季度業(yè)績(jī)?cè)鏊倨椒€(wěn)；利潤率端：Q1-Q3，公司毛利率分別為41.46%、38.93%、35.62%，凈利率分別為16.68%、17.51%、18.12%。Q3毛利率環(huán)比略有下降主要系部分客戶產(chǎn)線方案調(diào)整，全年看有望保持穩(wěn)中有升。凈利率保持逐季提高態(tài)勢(shì)，主要得益于公司規(guī)模優(yōu)勢(shì)及管理水平提高。
　　儲(chǔ)能設(shè)備、光伏設(shè)備不斷突破。根據(jù)公司公眾號(hào)披露，在儲(chǔ)能領(lǐng)域，今年6—8月，公司獲得了多家TOP級(jí)客戶超過20GWh儲(chǔ)能電池整線訂單，累計(jì)訂單已超過100GWh。在產(chǎn)能效率15PPM儲(chǔ)能標(biāo)準(zhǔn)專線上，先導(dǎo)長(zhǎng)期保持出貨量第一，并已實(shí)現(xiàn)了單線30PPM—60PPM超級(jí)儲(chǔ)能線的工藝驗(yàn)證，持續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先。在光伏XBC電池領(lǐng)域，公司已累計(jì)獲得超過20億+設(shè)備訂單。先導(dǎo)光伏團(tuán)隊(duì)率先實(shí)現(xiàn)了XBC電池的GW級(jí)工藝設(shè)備研發(fā)驗(yàn)證，在其全工序環(huán)節(jié)都實(shí)現(xiàn)了全新突破。在電池工序上，先導(dǎo)增加了電池片間保護(hù)層，實(shí)現(xiàn)了電池片正面外觀接觸無相對(duì)摩擦處理；針對(duì)XBC單面+薄片導(dǎo)致的電池片的翹曲，先導(dǎo)團(tuán)隊(duì)開發(fā)了定制化工藝載具，采用柔性運(yùn)輸技術(shù)，在電池片正面向下時(shí)仍保證絨面無劃傷，保證產(chǎn)品外觀。在組件工序上，先導(dǎo)創(chuàng)新性的對(duì)焊帶/電池片進(jìn)行去應(yīng)力處理，降低焊接應(yīng)力，保證組件高質(zhì)量和高可靠性。
　　回購股份2億元，彰顯信心。截至2023年9月30日，公司通過股票回購專用證券賬戶以集中競(jìng)價(jià)交易方式累計(jì)回購公司股份554.99萬股，占公司總股本的0.3544%，成交總金額為2.00億元（不含交易費(fèi)用）。
　　下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持“買入”評(píng)級(jí)。考慮到下游電池客戶驗(yàn)收節(jié)奏放緩，我們下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利潤分別為35.04、46.91、58.60億元（原預(yù)測(cè)為37.08、49.40、61.23億元），當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)23-25年P(guān)E分別為12、9、7倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、競(jìng)爭(zhēng)格局惡化風(fēng)險(xiǎn)等。（注：點(diǎn)評(píng)數(shù)據(jù)均來自先導(dǎo)智能公開信息。）