>> 銀河證券-先導(dǎo)智能(300450)業(yè)績保持快速增長，看好光伏、海外訂單放量-231023
| 上傳日期： |
2023/10/24 |
大小： |
907KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
魯佩 |
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投資事件：公司披露2023年三季報。2023年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入131.86億元，同比增長31.86%；實現(xiàn)歸母凈利潤23.24億元，同比增長39.54%；實現(xiàn)扣非凈利潤22.83億元，同比增長40.93%。
業(yè)績保持快速增長，逐季環(huán)比提升。公司作為行業(yè)龍頭，產(chǎn)品技術(shù)實力領(lǐng)先，訂單質(zhì)量高。通過深化海外客戶拓展及產(chǎn)品橫縱向延伸，為業(yè)績持續(xù)增長注入動能。今年以來我國新能源汽車市場整體保持較快增長，前三季度累計銷量同比增長37.5%，滲透率進一步提升至29.8%。隨著下游電池廠開工率和產(chǎn)能利用率的逐步恢復(fù)，公司交付驗收有所改善，Q3單季度公司收入61.01億元，同比/環(huán)比增長34.04%/60.03%；凈利潤11.23億元，同比/環(huán)比增長31.71%/76.32%。
期間費用率逐步改善，盈利水平持續(xù)提升。一方面，公司憑借領(lǐng)先的產(chǎn)品和技術(shù)實力構(gòu)筑全球市場競爭力，保持良好的客戶和訂單質(zhì)量，實現(xiàn)毛利率的不斷攀升。另一方面，公司深化經(jīng)營管理效率提升，降本增效效果逐步顯現(xiàn)，期間費用率不斷下降。2023年前三季度，公司毛利率/凈利率為38.03%/17.58%，同比+2.38pct/+0.93pct。Q3單季度公司毛利率/凈利率為35.62%/18.12%，同比-1.69pct/-0.62pct，環(huán)比-3.30pct/+0.61pct。前三季度公司銷售/管理/財務(wù)費用率分別為1.90%/5.28%/-0.44%，同比-0.52pct/+0.21pct/+0.22pct。公司研發(fā)費用率保持在較高水平，產(chǎn)品和技術(shù)不斷取得新突破，2023年前三季度研發(fā)費用率為9.55%
光伏設(shè)備快速突破，海外業(yè)務(wù)進展順利。公司依托在鋰電領(lǐng)域的深厚技術(shù)積累和資源優(yōu)勢，陸續(xù)布局3C智能裝備、智能物流系統(tǒng)、汽車智能產(chǎn)線、氫能裝備、激光裝備等多元產(chǎn)品線，平臺型公司優(yōu)勢逐步凸顯，全球競爭力進一步提升。1）鋰電板塊：在國內(nèi)電池廠商擴產(chǎn)放緩背景下，公司積極把握海外電池廠加速擴產(chǎn)及國內(nèi)電池企業(yè)出海建廠等趨勢，著力拓展歐洲、北美、東南亞等海外市場，憑借非標(biāo)定制化及整線供應(yīng)優(yōu)勢，不斷取得客戶大單。隨著儲能市場的快速發(fā)展，作為業(yè)內(nèi)唯一可提供儲能整線解決方案的設(shè)備廠，公司在今年6-8月獲得超過20GWh儲能電池整線訂單，累計訂單已超過100GWh。2）光伏板塊：公司在Topcon、鈣鈦礦、BC電池等各技術(shù)路線均有所儲備和布局，光伏業(yè)務(wù)訂單實現(xiàn)大幅增長。近期公司XBC全工序設(shè)備在行業(yè)頭部客戶現(xiàn)場順利實現(xiàn)滿產(chǎn)，獲得客戶認可并追加訂單。至今已累計獲得超過20億+設(shè)備訂單。憑借公司領(lǐng)先的技術(shù)實力和平臺化能力，光伏設(shè)備有望為公司打造第二成長曲線。3）新技術(shù)方面：公司緊跟新技術(shù)發(fā)展方向，推出復(fù)合集流體設(shè)備，并獲得客戶訂單。公司磁控濺射設(shè)備沉積速率達到1600nm.m/min；水電鍍設(shè)備采用專利加持導(dǎo)電系統(tǒng)，效率提升30%；每條生產(chǎn)線每年能降低材料成本約100萬元。復(fù)合鋁箔高真空蒸發(fā)鍍膜機，采用自研雙蒸發(fā)源結(jié)構(gòu)，雙面送絲，雙倍蒸發(fā)量，卷繞速度達到48m/min。
推出股權(quán)激勵方案，彰顯長期成長信心。近期公司公告2023年限制性股票激勵草案，擬向53名激勵對象授予限制性股票共計88.5萬股，授予價格13.97元/股。考核目標(biāo)為2023/2024/2025年度收入分別較2021年增長65%/95%/129%以上，或凈利率分別達到20%/22%/22%以上。公司相繼推出股份回購和股權(quán)激勵計劃，充分體現(xiàn)管理層對公司穩(wěn)定健康發(fā)展和長期成長價值的信心。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計公司2023-2025年將分別實現(xiàn)歸母凈利潤34.27億元、43.70億元、53.79億元，對應(yīng)EPS為2.19元、2.79元、3.43元，對應(yīng)PE為11倍、9倍、7倍，維持推薦評級。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期的風(fēng)險，新產(chǎn)品拓展不及預(yù)期的風(fēng)險，核心技術(shù)迭代迅速的風(fēng)險，市場競爭加劇的風(fēng)險，原材料價格波動的風(fēng)險，材料供應(yīng)商集中的風(fēng)險等。
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