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投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)。受部分上游原材料價(jià)格波動(dòng)等因素影響，我們下調(diào)公司2023/2024年EPS至2.67/3.4元（原預(yù)測為4.05/4.94元），新增2025年預(yù)測為4.15元，增速分別為+12%/27%/22%，下調(diào)目標(biāo)價(jià)為68.05元（公司投資建設(shè)持續(xù)，分子篩矩陣不斷升級(jí)，給予2024年20倍PE）。
　　Q3業(yè)績環(huán)比大幅增長。公司23年前三季度實(shí)現(xiàn)營收約8億元，同比+29.48%；歸母凈利約1.36億元，同比+0.56%。其中，23Q3營收約3.02億元，環(huán)比+75.13%；歸母凈利0.61億元，環(huán)比+321.74%。1）市場預(yù)期逐漸恢復(fù)，公司工業(yè)制氧分子篩等需求逐漸回暖。家用醫(yī)療制氧領(lǐng)域，與主要客戶合作關(guān)系進(jìn)一步鞏固深化。2）深入實(shí)施國際化戰(zhàn)略，海外市場份額持續(xù)提升。建龍（泰國）前三季度營業(yè)收入較上年同期增長89.75%，實(shí)現(xiàn)國外某大型氣體公司新建VPSA項(xiàng)目以及剛果金某42,000Nm3/h新建VPSA制氧項(xiàng)目的制氧分子篩供應(yīng)。3）產(chǎn)品應(yīng)用場景不斷豐富，能源化工領(lǐng)域，公司完成了中石油長慶油田的世界規(guī)模第二、亞洲最大的RNG項(xiàng)目及塔里木油田超大型RNG項(xiàng)目的分子篩供應(yīng)，并實(shí)現(xiàn)一次開車成功。
　　新產(chǎn)能穩(wěn)步推進(jìn)打開長期成長空間。泰國子公司建設(shè)項(xiàng)目（二期）計(jì)劃于2024年底完成項(xiàng)目建設(shè)，進(jìn)一步豐富海外產(chǎn)能產(chǎn)品品類，吸附材料產(chǎn)業(yè)園改擴(kuò)建項(xiàng)目（二期）計(jì)劃于2025年內(nèi)完成項(xiàng)目建設(shè)。公司分子篩催化劑產(chǎn)品種類不斷豐富，切入高附加值領(lǐng)域推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)。
　　催化劑：下游工業(yè)需求超預(yù)期，海外市場開拓超預(yù)期；
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期；