>> 中信證券-海德股份(000567)重大事項點評：攜手山東鐵路發(fā)展基金，個貸不良布局加速-231025
| 上傳日期： |
2023/10/25 |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
祖國鵬 |
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海德股份與山東鐵路發(fā)展基金共同出資設立合伙企業(yè)開展個貸不良業(yè)務，合計出資6億元，標志著公司的個貸業(yè)務布局取得進一步進展，公司盈利能力和可持續(xù)發(fā)展能力有望進一步提升。除此之外，公司Q3業(yè)績表現(xiàn)亮眼，經(jīng)營上積極拓展，良好發(fā)展趨勢或?qū)⒊掷m(xù)。
▍攜手山東鐵路發(fā)展基金，個貸不良業(yè)務布局加速。2023年10月23日，海德股份發(fā)布公告，全資子公司海德資管、彩虹甜橙與山東鐵路發(fā)展基金、鐵發(fā)資產(chǎn)共同成立濟南海金投資合伙企業(yè)（有限合伙），開展個人信用類不良債權(quán)收購與處置業(yè)務。鐵路基金作為優(yōu)先級有限合伙人出資4.8億元，出資占比約80%，海德資管作為劣后級有限合伙人出資1.2億元，出資占比約20%，鐵發(fā)資產(chǎn)作為普通合伙人出資1萬元，彩虹甜橙作為普通合伙人出資1萬元并執(zhí)行合伙事務。本次合作有助于公司加快在個貸不良資產(chǎn)領域的投資布局，充分利用公司“大數(shù)據(jù)+AI技術”開展業(yè)務的優(yōu)勢，擴大公司個貸不良資管規(guī)模，增強公司的盈利能力和可持續(xù)發(fā)展能力。此外，公司于10月9日控股收購了在個貸不良處置上具備“電話+調(diào)解”處置能力和一定市場優(yōu)勢的廣州回龍，公司的個貸不良資產(chǎn)處理業(yè)務能力進一步增強。
▍Q3業(yè)績表現(xiàn)亮眼，增長動力充足。2023Q3，公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.99億元，同比增長30.21%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.54億元，同比增長15.28%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.53億元，同比增長14.11%，環(huán)比增長85.04%，同時達到歷史單季度最高水平；2023Q1-Q3，公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.50億元，同比增長20.78%，歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤分別為7.70/5.82億元，同比增長41.56%/7.88%。
▍機構(gòu)困境資管業(yè)務進一步鞏固。2023年10月23日，公司公告其全資子公司海德資管、杭州華渡與鐵發(fā)資產(chǎn)共同成立濟南海沐投資合伙企業(yè)（有限合伙），開展機構(gòu)困境資產(chǎn)項目的債權(quán)收購與處置業(yè)務。鐵發(fā)資產(chǎn)出資4.6億元，作為優(yōu)先級有限合伙人，海德資管出資1.15億元，作為劣后級合伙人，杭州華渡出資1萬元，作為普通合伙人執(zhí)行合伙事務，公司的機構(gòu)困境資管業(yè)務進一步鞏固。
▍風險因素：經(jīng)濟增速放緩影響不良資產(chǎn)處置業(yè)務回報率；個貸不良資管業(yè)務管理資產(chǎn)規(guī)模增長不及預期；參股釩液流電池項目建設進度不及預期；傳統(tǒng)機構(gòu)困境資產(chǎn)管理規(guī)模增速不及預期；個貸不良處置領域競爭加劇。
▍盈利預測、估值與評級：考慮到公司的機構(gòu)困境資管業(yè)務發(fā)展勢頭良好，同時公司在個貸不良業(yè)務布局的拓展上積極作為，我們調(diào)整公司2023/2024/2025年EPS預測至0.75/0.86/1.00元（原預測為0.62/0.84/1.06元），當前股價為11.35元，對應2023~2025年PE為15/13/11倍。
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