>> 信達(dá)證券-吉比特(603444)短期承壓，重要新品儲備充足，研發(fā)團(tuán)隊持續(xù)擴(kuò)張-231025
| 上傳日期： |
2023/10/25 |
大小： |
513KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馮翠婷 |
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事件：
吉比特(603444.SH)于2023年10月24日發(fā)布2023年度三季度業(yè)績：營業(yè)收入9.58億元，同比下降27.41%；歸母凈利1.83億元，同比下降43.31%；扣非歸母凈利1.78億元，同比下降46.78%。
點(diǎn)評：
短期承壓，未來成長性可期。2023前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收33.07億元，同比下降13.66%；歸母凈利潤8.59億元，同比下降15.07%；扣非凈利潤8.24億元，同比下降17.82%。23Q1-Q3公司整體毛利率88.23%，同比+0.06pct，整體凈利率33.98%，同比-0.38pct。單拆23Q3公司實(shí)現(xiàn)營收9.58億元，同比下降27.41%;歸母凈利潤1.83億元，同比下降43.31%，扣非凈利潤1.78億元，同比下降46.78%。23Q3單季度公司毛利率87.53%，同比+2.72pct，整體凈利率24%，同比-7.98pct。收入同環(huán)比下滑主要系《問道手游》《一念逍遙》等產(chǎn)品23Q3營收及利潤較上年同期減少、《摩爾莊園》22Q3的收入確認(rèn)、《飛吧龍騎士》暫時未貢獻(xiàn)利潤所致。2023前三季度，公司境外收入合計1.85億元，同比基本持平。投資收益為0.72億元，投資業(yè)務(wù)產(chǎn)生的財務(wù)收益同比增加0.94億元，匯兌收益為0.57億元，同比減少1.57億元。剔除匯率波動和投資業(yè)務(wù)對利潤的影響，Q3公司產(chǎn)生利潤為2.06億元，同比下滑27%。
銷售費(fèi)用控制較好，研發(fā)人員持續(xù)增加。23Q3公司銷售費(fèi)用2.57億元，同比下降42.46%，銷售費(fèi)用率26.79%，同比-7.01pct;管理費(fèi)用7854萬元，同比下降13.71%，管理費(fèi)用率8.20%，同比+1.30pct;研發(fā)費(fèi)用1.82億元，同比增長9.84%，研發(fā)費(fèi)用率19%，同比+6.44pct。截至2023年9月末，公司員工人數(shù)達(dá)1425人，其中研發(fā)人員827人，占公司總?cè)藬?shù)的58.04%，研發(fā)人員數(shù)量較上年末增加135人。
預(yù)計核心老產(chǎn)品后續(xù)有版本迭代更新，新品有望貢獻(xiàn)增量收入。《一念逍遙》23Q3買量投放減少，流水環(huán)比Q2有所減少，但因支出減少金額大于收入減少金額導(dǎo)致利潤有所增加；《摩爾莊園》收入確認(rèn)周期集中在22-23年上半年，故22Q3及23Q2均有大幾千萬的收入確認(rèn)；《問道手游》前三季度因宣傳運(yùn)營支出增加而利潤有所減少，因二季度7周年慶活動的高基數(shù)導(dǎo)致三季度利潤環(huán)比亦有所減少，我們預(yù)計Q4后續(xù)或?qū)⒂写蟮陌姹靖录巴茝V；《問道端游》表現(xiàn)同環(huán)比均基本持平；《奧比島》于2022年7月上線，前期營銷推廣投入較大，23年前三季度營收及利潤同比有所增加。自研產(chǎn)品《勇者與裝備》小程序版本于8月21日正式上線，持續(xù)優(yōu)化迭代。代理產(chǎn)品《飛吧龍騎士》于8月上線，當(dāng)日登上iOS免費(fèi)榜首位，維持休閑游戲暢銷榜前十名，貢獻(xiàn)增量收入，Q4有望開始釋放利潤增量。
產(chǎn)品儲備豐富，持續(xù)關(guān)注新品上線節(jié)奏。模擬經(jīng)營類《皮卡堂》定檔12月5日上線?！队抡吲c裝備》小游戲版本持續(xù)迭代優(yōu)化，預(yù)計年內(nèi)大推。家族題材放置養(yǎng)成《M66》9月22日開啟官方預(yù)約，預(yù)計年底上線。第一人稱射擊類端游《重裝前哨》宣布將于2024年2月在Steam平臺正式發(fā)售。西幻放置卡牌《代號原點(diǎn)》目前已遞交版號申請。3D捏貓抽卡養(yǎng)成類《超瞄星計劃》（青瓷發(fā)行）預(yù)計2024年上半年上線。關(guān)注重要新品上線節(jié)奏，看好公司24年產(chǎn)品周期驅(qū)動業(yè)績增長。
盈利預(yù)測與投資建議：公司研發(fā)團(tuán)隊規(guī)模擴(kuò)大，創(chuàng)新能力建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，有望驅(qū)動中長期發(fā)展。產(chǎn)品儲備豐厚，出海及小程序渠道有望帶來增量?？紤]到公司部分老產(chǎn)品數(shù)據(jù)有所回落，部分測試與上線節(jié)奏晚于我們此前預(yù)期，我們下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計公司23-25年歸母凈利潤分別為12.41/15.04/16.71億元，10月24日收盤價對應(yīng)23-25年P(guān)E分別為19X/16X/14X，維持“買入”評級。
風(fēng)險因素：行業(yè)競爭加劇風(fēng)險、少數(shù)產(chǎn)品依賴的風(fēng)險、核心人才流失風(fēng)險、匯率波動風(fēng)險。
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