>> 華安證券-立訊精密(002475)23Q3利潤符合預(yù)期，多領(lǐng)域布局促進(jìn)業(yè)務(wù)業(yè)績穩(wěn)定增長-231024
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
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增持 |
作者： |
陳耀波 |
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事件
公司發(fā)布2023年三季報，根據(jù)公告，公司23前三季度實現(xiàn)收入1558.75億元，同比增長7.31%；實現(xiàn)歸母凈利潤73.74億元，同比增長15.22%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤70.33億元，同比增長17.63%；毛利率11.80%，凈利率5.31%。
23Q3，公司實現(xiàn)單季度收入579.04億元，同比減少8.51%，環(huán)比增長20.56%；實現(xiàn)單季度歸母凈利潤30.18億元，同比增長15.37%，環(huán)比增長29.08%；實現(xiàn)單季度扣非歸母凈利潤28.78億元，同比增長11.27%，環(huán)比增長20.77%；毛利率13.76%，環(huán)比增長2.49pct，凈利率6.13%。
23Q3單季度毛利率持續(xù)改善，業(yè)績符合預(yù)期
公司23Q3收入同比出現(xiàn)下滑，主要原因系①公司策略性放棄了一些通訊產(chǎn)業(yè)利潤率較低的OEM業(yè)務(wù)；②可穿戴產(chǎn)品客戶未推出新品且進(jìn)行了庫存管控；③部分SiP產(chǎn)品由直銷轉(zhuǎn)內(nèi)銷；④Mini LED產(chǎn)品銷售狀況不急預(yù)期；⑤客戶相比往年嚴(yán)控自身庫存，對公司營收確認(rèn)產(chǎn)生一定影響。但公司23Q3除大客戶外的消費電子業(yè)務(wù)、汽車業(yè)務(wù)與通訊業(yè)務(wù)同比依舊呈較為明顯的增長趨勢。并且，在美元融資利率上升（導(dǎo)致公司整體融資成本同比增長）、股權(quán)激勵成本同比增長、疊加公司給予謹(jǐn)慎原則對部分資產(chǎn)進(jìn)行計提減值的情況下，公司利潤依舊符合預(yù)期，毛利率也實現(xiàn)了環(huán)比增長，彰顯公司產(chǎn)品在客戶及業(yè)界獲得較高的認(rèn)可。
客戶端份額提升+汽車/通信業(yè)務(wù)快速提升，公司預(yù)計23Q4利潤同環(huán)比均有所增長
根據(jù)公司發(fā)布的23年年度業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計23年全年實現(xiàn)歸母凈利潤約107.67~112.25億元，同比增長17.5~22.5%；預(yù)計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤103.05~109.33億元，同比增長22.07~29.51%。對應(yīng)公司23Q4實現(xiàn)單季度歸母凈利潤33.93~38.51億元，同比增長22.79~39.37%；實現(xiàn)單季度扣非歸母凈利潤32.72~39.00億元，同比增長32.85~58.35%。我們認(rèn)為，隨著公司在iPhone的份額提升，MR的量產(chǎn)、公司汽車產(chǎn)品以及通信產(chǎn)品的加速放量，公司業(yè)績有望進(jìn)一步提升。
投資建議
我們預(yù)計公司2023~2025年歸母凈利潤分別為110/137/180億元，對應(yīng)PE為20.33/16.34/12.45倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
下游需求恢復(fù)不及預(yù)期、新品滲透率不及預(yù)期。
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