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投資要點
　　公司披露2023年三季報。公司2023年前三季度實現(xiàn)營收182.32億元，同比+2.38%。分季度來看，公司Q1、Q2、Q3分別實現(xiàn)營業(yè)收入42.55億元、81.24億元、58.52億元，分別較去年同期變動-8.72%、+19.93%、-8.17%。
　　公司2023年前三季度實現(xiàn)綜合毛利率24.41%，較去年同期+0.11pct。分季度來看，公司Q1、Q2、Q3分別實現(xiàn)毛利率28.08%、23.91%、22.44%，分別較去年同期變動-1.73、+0.47、+1.25pct。
　　公司2023年前三季度實現(xiàn)凈利率11.07%，較去年同期-6.33pct，期間費用率為12.58%，較去年同期+1.18pct。銷售費用率1.98%，同比+0.41pct；管理費用率4.45%，同比+0.34pct；財務費用率1.18%，同比-0.08pct；研發(fā)費用率4.96%，同比+0.51pct。
　　公司2023年前三季度資產負債率52.48%，上年同期為60.18%。短期借款9.13億元（22年同期26.61億元）；長期借款76.85億元（22年同期50.93億元）。
　　公司2023年前三季度經營性現(xiàn)金流凈額為2.80億元，較去年同期-6.31億元；每股經營性現(xiàn)金流凈額為0.17元，同比-0.38元。分季度來看，公司Q1、Q2、Q3每股經營性現(xiàn)金流凈額分別為-0.67元、0.89元、-0.05元；從收、付現(xiàn)比的角度來看，公司2023年前三季度收、付現(xiàn)比分別為76.73%、93.17%；現(xiàn)金流方面，公司2023年前三季度經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額2.80億元，同比-69.29%；投資活動產生的現(xiàn)金流量凈額-55.59億元，同比-125.76%；籌資活動產生的現(xiàn)金流量凈額6.65億元，同比-31.14%。
　　盈利預測及評級：我們調整盈利預測，預計公司2023-2025年的歸母凈利潤分別為23.28億元、28.58億元、34.71億元，10月24日收盤價對應的PE分別為12.1、9.9、8.1x，維持“增持”評級。
　　風險提示：房地產竣工持續(xù)下行；原材料價格大幅上漲；應收賬款帶來壞賬損失的風險；新業(yè)務拓展不及預期；競爭加劇導致毛利率下行。