>> 東海證券-乖寶寵物(301498)公司簡評報告：Q3業(yè)績持續(xù)釋放，關注自有品牌增長-231025
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
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| 234KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姚星辰 |
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事件：10月24日，公司發(fā)布三季報業(yè)績，公司2023年Q1-Q3營業(yè)總收入為31.12億元（同比+25.11%），歸母凈利潤為3.14億元（同比+44.99%），扣非凈利潤3.12億元（同比+47.48%）。其中，2023年Q3公司營業(yè)收入為10.47億元（同比+30.73%），歸母凈利潤為1.09億元（同比+36.84%），扣非凈利潤1.08億元（同比+40.44%），業(yè)績符合預期。
盈利能力持續(xù)提升。①盈利，2023年Q1-Q3毛利率為35.77%（同比+4.07pct），凈利率為10.13%（同比+1.47pct），其中2023Q3毛利率為38.84%，凈利率為10.33%（同比+0.39pct）。公司積極優(yōu)化產(chǎn)品結構，隨著自主品牌業(yè)務占比不斷提升以及高端主糧持續(xù)放量，公司盈利能力有望持續(xù)提升。②費用，公司Q1-Q3銷售、管理、財務、研發(fā)費率分別為15.91%（同比+1.10pct）、5.37%（同比+0.60pct）、-0.45%（同比+0.34pct）、1.79%（同比-0.15pct）。公司加大品牌營銷投入導致銷售費用同比略升。我們預計隨著公司自有品牌影響力不斷擴大、品牌深入消費者內(nèi)心，公司營收規(guī)模和盈利能力有望持續(xù)提升。
自有品牌持續(xù)高增，海外代工客戶去庫存進入尾聲。公司自有品牌業(yè)務占比不斷提升，麥富迪具備高性價比優(yōu)勢，公司積極推廣高端品牌弗列加特。公司從大眾、中端到高端品牌最大化輻射消費群體，提升自有品牌市占率。目前雙11活動陸續(xù)開始，麥富迪和弗列加特表現(xiàn)優(yōu)秀，本次雙11線上數(shù)據(jù)值得期待。目前，公司海外客戶經(jīng)過上半年去庫存階段，客戶去庫存進入尾聲，Q4海外代工業(yè)務有望穩(wěn)步推進。
投資建議：公司目前自有品牌業(yè)務占比較高且具有產(chǎn)品高端化趨勢，同時公司品牌力以及產(chǎn)能方面具有相對優(yōu)勢。我們預測公司2023-2025年歸屬于母公司凈利潤分別為3.77億元、5.09億元及6.39億元，對應EPS分別為0.94元、1.27元及1.60元，當前股價對應PE分別為44.82倍、33.23倍及26.47倍，維持“買入”評級。
風險提示：原材料價格波動風險、貿(mào)易摩擦風險、寵物食品安全風險、自有品牌推廣不力風險。
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