>> 中航證券-四季度增發(fā)萬億國債點評：政策呵護下市場或?qū)⒉▌由闲?231025
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
大小： |
930KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
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作者： |
符旸,董忠云 |
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報告摘要
核心觀點:
◆我們認為本輪國債發(fā)行后將有力提振市場信心，A股將開啟反彈。前期市場表現(xiàn)較為震蕩的原因在于海外利率高企及投資者對國內(nèi)穩(wěn)增長政策存觀望情緒。海外方面，美國國債大規(guī)模發(fā)行而美聯(lián)儲不斷縮表導致債券流動性危機加劇，近期美債利率飆升，高利率不僅提高市場融資成本，且資金大幅流出將迫使其他非美國家提高國內(nèi)利率水平，或是導致本國貨幣匯率承受壓力而貶值，增加非美國家國內(nèi)經(jīng)濟以及金融市場的風險，威脅新興市場的宏觀金融穩(wěn)定。國內(nèi)方面，10月18日在超預期的三季度國內(nèi)GDP數(shù)據(jù)、9月社零數(shù)據(jù)披露后市場并未立刻反彈，或因為三季度實際GDP增速雖超預期，但名義GDP增速卻小于實際GDP增速，第三產(chǎn)業(yè)平減指數(shù)持續(xù)下行或反映部分領域仍處于弱復蘇狀態(tài)，市場對穩(wěn)增長政策的接力情況或存在分歧。本輪國債增發(fā)后，銀行超儲流入財政存款，此后資金通過災后重建及防災相關項目流入實體經(jīng)濟，加速經(jīng)濟復蘇，政策端釋放繼續(xù)加力呵護經(jīng)濟的積極信號。往后看，由于明年一季度經(jīng)濟增速基數(shù)較高,穩(wěn)增長政策有望進-步發(fā)力，10月、12月的政治局會議及12月的中央經(jīng)濟工作會議為重要觀測窗口,在政策持續(xù)呵護下，我們看好A股開啟上行。
投資建議:
◆在美債利率高企及對穩(wěn)增長政策接力的共同作用下上證指數(shù)探底,我們認為市場進-一步下行空間有限，往后看市場或震蕩上行。隨三2季報落地A股盈利周期或開啟回升，當前市場估值處于歷史低位,當下或為積極布局期。短期內(nèi)建議三季報披露率及預喜占比相對較高的大消費板塊。此外，有望受益于國產(chǎn)替代的半導體領域建議持續(xù)關注。
風險提示:
1.國內(nèi)政策推行不及預期;
2地緣政治事件超預期;.
3.海外流動性收緊超預期;
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