| 上傳日期： |
2023/10/20 |
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| 3709KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
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作者： |
符旸 |
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報告摘要
資金面分析:跨季結(jié)束，資金價格季節(jié)性回落，但央行大額凈回籠,資金面壓力仍在;下周關(guān)注稅期影響提前以及MLF續(xù)作情況。本周央行公開市場共有6660億元逆回購到期，本周央行公開市場累計進行了24470億元逆回購操作，因此本周央行公開市場凈回籠17810億元?？缂窘Y(jié)束,資金價格季節(jié)性回落，但央行大額凈回籠,資金面壓力仍在。本周央行逆回購大額凈回籠后，下周公開市場到期量有所減少,預(yù)計對于資金面沖擊有所回落。政府債凈融資額維持高位，仍將是影響資金面的主要因素之一。受假期影響，10月份繳稅日期截至至10月23日，但10月份為繳稅大月，疊加近期資金面邊際趨緊，稅期對于資金面的影響可能提前。下周存在5000億元MLF到期，近幾月貨幣政策發(fā)力下央行對于資金面較為呵護，關(guān)注MLF續(xù)作情況。
利率債:本周經(jīng)濟數(shù)據(jù)密集發(fā)布，PMI回暖至榮枯線上, CPI轉(zhuǎn)弱,PPI轉(zhuǎn)強，出口超預(yù)期，金融數(shù)據(jù)量大但結(jié)構(gòu)一般，多省市發(fā)布特殊再融資債計劃，總金額已達(dá)7262.54億。周五金融數(shù)據(jù)令國債沖擊2.7%后再次回落，短期看2.759%-2.8%點位，適當(dāng)防守。整體看,數(shù)據(jù)層面經(jīng)濟繼續(xù)向好，且國慶出游較數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚可，PMI、PPI出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好,金融數(shù)據(jù)低于預(yù)期后利率轉(zhuǎn)下行。特殊再融資債券增加至17地，金額7262.54億,短期內(nèi)將增大債券供給壓力，對債市造成較大壓力;基本面持續(xù)好轉(zhuǎn),本周再次觸及2.7%后下行，后續(xù)將繼續(xù)試探阻力位突破可能性較大,由于貨幣政策暫無轉(zhuǎn)向,經(jīng)濟修復(fù)帶來的向上斜率將較為緩慢，短期看2.759%-2.8%點位，適當(dāng)防守。
權(quán)益市場:本周市場總體表現(xiàn)較為分化，科技龍頭、科創(chuàng)50漲幅靠前。北向資金本周呈流出狀態(tài),凈賣出金額為131.44億元。上證指數(shù)、深證成指、滬深300、創(chuàng)業(yè)板指、中證500分別下跌0.72%、0.41%.0.71%、0.36%、1.01%,科創(chuàng)50、中證1000分別上漲0.44%.0.05%。分行業(yè)來看，申萬一級行業(yè)中電子、汽車、醫(yī)藥生物表現(xiàn)較強，上漲4.90%、3.38%、2.00%;社會服務(wù)、建筑裝飾、商貿(mào)零售表現(xiàn)較弱,分別下5.23% 4.42%6、4.22%。本周市場表現(xiàn)較為分化的主要原因有:1)美國9月通脹數(shù)據(jù)再超預(yù)期，美元指數(shù)走高,給A股形成一定壓力; 2)中東沖突升級，市場避險情緒升溫; 3)中央?yún)R金增持4家銀行，給市場注入信心; 4)市場消化假期因素，短期波動較大。展望未來, A股盈利周期或已開啟回升,當(dāng)下或為積極布局期。我們預(yù)期6月以來大宗商品價格的上行有望反映在上游資源品企業(yè)三季度業(yè)績中,市場交易回歸業(yè)績主線背景下周期行業(yè)有望延續(xù)強勢表現(xiàn)。當(dāng)前對A股影響較大的國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇節(jié)奏及對海外貨幣政策拐點預(yù)期兩大定價因素均存在樂觀轉(zhuǎn)向。短期內(nèi)建議關(guān)注歷史上地緣政治沖突突發(fā)后表現(xiàn)較好的行業(yè)，如煤炭、房地產(chǎn)、建筑裝飾等
美元指數(shù)分析:美聯(lián)儲FOMC會議紀(jì)要持續(xù)偏鷹，美元指數(shù)本周上行。本周公布的ADP就業(yè)數(shù)據(jù)大幅不及預(yù)期，受此影響，當(dāng)日美元指數(shù)有所下行。本周美聯(lián)儲FOMC會議紀(jì)要公布,紀(jì)要顯示大多數(shù)美聯(lián)儲官員認(rèn)為仍醬油一次加息，貨幣政策應(yīng)該在一段時間內(nèi)保持限制性。同時美聯(lián)儲官員們認(rèn)為通脹仍較高。整體來看美聯(lián)儲官員態(tài)度仍偏鷹派，會議紀(jì)要成為驅(qū)動本周美元指數(shù)走高的主要動力。本周部分美聯(lián)儲官員發(fā)言,其中部分官員表示未來降謹(jǐn)慎采取行動，但多數(shù)官員認(rèn)為目前結(jié)束加息仍偏早。此外本周歐洲央行官員發(fā)言多對經(jīng)濟持偏悲觀態(tài)度，歐元走弱也一定程度助推美元指數(shù)上行。
風(fēng)險提示:貨幣政策超預(yù)期收緊經(jīng)濟超預(yù)期復(fù)蘇導(dǎo)致債券收益率大幅反彈地方財政狀況惡化導(dǎo)致城投債信用風(fēng)險集中顯現(xiàn)美國經(jīng)濟及通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期下美聯(lián)儲緊縮周期延長
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