>> 中航證券-2023年9月金融數(shù)據(jù)點評：社融延續(xù)回升態(tài)勢，后續(xù)有望持續(xù)改善-231014
| 上傳日期： |
2023/10/15 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
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作者： |
符旸，劉慶東 |
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9月社會融資規(guī)模增量為4.12萬億元（前值3.12萬億元)，超過市場預(yù)期的3.73萬億元。9月新增社融同比多增5789億元，繼上月之后繼續(xù)同比多增。9月社融存量增速+9.0%，與上月持平，略低于市場預(yù)期的+9.1%。結(jié)構(gòu)上，9月社融同比多增主要靠政府債和表外的新增未貼現(xiàn)銀行承兌匯票支撐，新增人民幣貸款（社融口徑）對社融的支撐較弱。
9月15日開始，央行降低存款準備金率25個BP，進一步釋放流動性。央行寬貨幣的持續(xù)推進，疊加經(jīng)濟動能有所回升之下，實體經(jīng)濟融資需求的一定修復(fù)，是9月社融繼續(xù)同比多增且超市場預(yù)期的核心原因?？傮w而言，當(dāng)前仍然是穩(wěn)增長關(guān)鍵時期，考慮到實體經(jīng)濟融資需求進一步恢復(fù)的預(yù)期，后續(xù)貨幣政策仍將維持相對寬松傾向。
9月金融機構(gòu)各項貸款余額增速+10.9%(前值+11.1%)，略低于市場預(yù)期的+11.1%，金融機構(gòu)新增貸款2.31萬億元(前值1.36萬億元)，低于市場預(yù)期的2.54萬億元。9月金融機構(gòu)新增貸款同比少增1600億元,8月為同比多增1100億元。9月信貸同比少增主要是受到了去年9月企業(yè)端信貸基數(shù)較高的影響。
9月居民端新增人民幣貸款同比多增2082億元，連續(xù)兩個月同比少增后首次同比多增，表現(xiàn)并不差。9月居民中長期貸款與上月的同比少增1056億元相比改善明顯，顯示一系列刺激房地產(chǎn)銷售的政策推出后，居民加杠桿購房意愿有所回升。9月企業(yè)端新增人民幣貸款同比少增2339億元，受到去年基數(shù)拖累。與近五年對比,9月企業(yè)端新增人民幣貸款為1.68萬億元，僅低于去年9月的1.92萬億元，明顯高于2019年到2021年同期，顯示企業(yè)端信貸需求并不弱。9月企業(yè)端新增中長期人民幣貸款錄得1.25萬億元，弱于去年9月的1.35萬億元，但明顯強于2019年-2021年同月。
總體來看，9月信貸延續(xù)改善趨勢。居民端新增中長期貸款時隔兩個月再次錄得同比多增，企業(yè)端9月新增人民幣貸款雖然錄得同比少增,但主要系企業(yè)端信貸去年同期基數(shù)較高的影響，排除基數(shù)因素后，9月企業(yè)端信貸并不算弱。往后看，包括穩(wěn)房地產(chǎn)政策在內(nèi)的增量穩(wěn)增長政策繼續(xù)發(fā)力下，居民和企業(yè)端信貸需求有望迎來持續(xù)改善。
9月M2增速+10.3%(前值+10.6%)，略弱于市場預(yù)期的+10.6%。存款結(jié)構(gòu)中，居民存款增錄得近10年最高位，顯示居民消費意愿仍需進一步改善。9月M1同比+2.1%，前值+2.2%，MO同比+10.7%，前值+9.5%，MO增速上升的同時，Ml增速再下降，顯示企業(yè)預(yù)期仍然有進一步改善的空間。
風(fēng)險提示:內(nèi)需超預(yù)期走弱，增量穩(wěn)房地產(chǎn)政策效力不及預(yù)期，海外重大突發(fā)地緣事件
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