| 上傳日期： |
2023/10/12 |
大小： |
3865KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
符旸 |
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●工業(yè)企業(yè)利潤:國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布8月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)績效數(shù)據(jù)。8月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入累計(jì)同比增速為0.3%;規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤累計(jì)同比增速為-11.7% (1-7月為-15.5%)。營業(yè)利潤累計(jì)同比增速降幅連續(xù)6個(gè)月收窄，繼續(xù)爬坡回升,具體看8月當(dāng)月,規(guī).上工業(yè)企業(yè)當(dāng)月利潤增速大幅轉(zhuǎn)正為17.6% (7月為6.6%)，利潤回升趨勢(shì)明顯。
資金面分析:央行持續(xù)大額投放，跨季資金價(jià)格上行;跨季結(jié)束，但10月份影響資金面的因素仍較多,關(guān)注央行支持情況。本周央行公開市場共有7660億元逆回購到期，本周央行公開市場累計(jì)進(jìn)行了19230億元逆回購操作，因此本周央行公開市場凈投放11570億元。跨季資金價(jià)格上行。下周雖為月初，但隨跨月結(jié)束,跨月前期投放的大額逆回購集中到期，10月7日至13日逆回購到期額超兩萬億，一定程度上將對(duì)資金面造成沖擊。隨年末臨近,政府債融資仍將加速,預(yù)計(jì)將對(duì)資金面造成分流，同時(shí)財(cái)政支出也將相應(yīng)提速，關(guān)注財(cái)政因素對(duì)于資金面造成的影響。10月份為繳稅大月，資金面收緊的情況下稅期影響可能提前，在與其他因素共同作用下將加劇資金面波動(dòng),整體來看，雖然跨季結(jié)束，但10月份影響資金面的因素仍較多,關(guān)注央行支持情況。
利率債:央行本周跨季大幅投放資金,8月企業(yè)利潤數(shù)據(jù)繼續(xù)轉(zhuǎn)暖,本周利率債震蕩上行后下行。整體看,數(shù)據(jù)層面經(jīng)濟(jì)繼續(xù)向好，國慶出游較為火爆，預(yù)計(jì)出行鏈將對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步支撐，地產(chǎn)政策雖然轉(zhuǎn)松，但是居民對(duì)房地產(chǎn)整體預(yù)期轉(zhuǎn)變,地產(chǎn)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)效果仍有待觀察。內(nèi)蒙古開始發(fā)行特殊再融資債,開啟債務(wù)置換,預(yù)計(jì)其他省份將陸續(xù)公布發(fā)行計(jì)劃,短期內(nèi)將增大債券供給壓力,對(duì)債市造成較大壓力;基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)，本周觸及2.7%后下行，但后續(xù)阻力位突破可能性大，由于貨幣政策暫無轉(zhuǎn)向，經(jīng)濟(jì)修復(fù)帶來的向上斜率將較為緩慢,短期看2.75%-2.8%點(diǎn)位,適當(dāng)防守。
權(quán)益市場:本周市場總體較為低迷，內(nèi)外部環(huán)境疊加長假效應(yīng),指數(shù)窄幅波動(dòng)，但成交略有回暖。北向資金本周呈流出狀態(tài)，凈賣出金額為175.27億元。上證指數(shù)最終報(bào)收3110.48點(diǎn)，下跌0.70%,同期深證成指下跌0.68%,創(chuàng)業(yè)板指下跌0.47%分行業(yè)來看，30個(gè)中信一級(jí)行業(yè)中10個(gè)行業(yè)上漲20個(gè)下跌，其中醫(yī)藥、機(jī)械、電力設(shè)備及新能源漲幅居前;非銀金融、房地產(chǎn)表現(xiàn)相對(duì)低迷。本周市場表現(xiàn)低迷的主要原因有: 1)節(jié)前公布的工業(yè)企業(yè)利潤、制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)顯示中國經(jīng)濟(jì)增長邊際恢復(fù); 2)美歐等海外主要經(jīng)濟(jì)體政策緊縮預(yù)期再度升溫,美債利率、美元指數(shù)同步走強(qiáng); 3)受到長假效應(yīng)的影響，節(jié)前一周A股窄幅波動(dòng)。展望未來, A股盈利周期或已開啟回升, PPI數(shù)據(jù)改善顯示A股利潤增速有望同步改善，當(dāng)下或?yàn)榉e極布局期。我們預(yù)期6月以來大宗商品價(jià)格的上行有望反映在上游資源品企業(yè)三季度業(yè)績中，市場交易回歸業(yè)績主線背景下周期行業(yè)有望延續(xù)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。大小盤風(fēng)格切換下，當(dāng)前小盤占優(yōu)行情有望持續(xù)。短期內(nèi)建議關(guān)注過去十年十一假期后漲幅較大行業(yè)，如美容護(hù)理、農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥生物、紡織服飾、電力設(shè)備等。
美元指數(shù)分析:美國ADP就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，部分美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)言稱進(jìn)一步加息緊迫性減弱，美元指數(shù)小幅下行。本周公布的ADP就業(yè)數(shù)據(jù)大幅不及預(yù)期，受此影響，當(dāng)8美元指數(shù)有所下行。然而隨后公布的9月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，遠(yuǎn)超市場預(yù)期，但同時(shí)美國失業(yè)率高于市場預(yù)期,非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布后美元指數(shù)沖高回落。近期多位美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)言,整體表述偏鷹派，但部分官員發(fā)言認(rèn)為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速放緩,通脹存在下行趨勢(shì),進(jìn)一步加息的緊迫性有所減弱。市場認(rèn)為今年美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步加息的可能性較小，但預(yù)計(jì)利率將維持在高點(diǎn)更長時(shí)間。
風(fēng)險(xiǎn)提示:貨幣政策超預(yù)期收緊 經(jīng)濟(jì)超預(yù)期復(fù)蘇導(dǎo)致債券收益率大幅反彈 地方財(cái)政狀況惡化導(dǎo)致城投饋信用風(fēng)險(xiǎn)集中顯現(xiàn) 美國經(jīng)濟(jì)及通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期下美聯(lián)儲(chǔ)緊縮周期延長
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