| 上傳日期： |
2023/9/27 |
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| 4060KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
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作者： |
符旸 |
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●經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù):國家統(tǒng)計(jì)局公布8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，工業(yè)增加值同比增4.5%,預(yù)期4.2%;固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增3.2%，預(yù)期增3.0%;社零同比增4.6%,預(yù)期3.5%。8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體超預(yù)期，消費(fèi)、制造業(yè)、基建和地產(chǎn)數(shù)據(jù)均有好轉(zhuǎn),主要受極端天氣影響減弱、專項(xiàng)債發(fā)行加速、車企降價(jià)促銷拉動(dòng)銷售、企業(yè)融資成本下行和需求恢復(fù)、地產(chǎn)調(diào)控政策放松等多方面因素的共同作用。
●資金面分析:央行持續(xù)大額投放,跨季資金價(jià)格上行;下周跨季疊加政府債融資，關(guān)注央行公開市場操作情況。本周央行公開市場共有7040億元逆回購和500億元國庫現(xiàn)金定存到期，本周央行公開市場累計(jì)進(jìn)行了12560億元逆回購和500億元國庫現(xiàn)金定存操作，因此本周央行公開市場凈投放5520億元?？缂举Y金價(jià)格上行。展望下周，沖擊資金面的因素仍較多。下周雖為季末，但政府債融資仍位于高位,對于季末緊張的資金面有所分流。隨十一臨近,跨季仍將是影響資金面的主要因素，結(jié)合政府債券融資情況，可能對于資金面造成較為明顯的影響。本周大額投放下，下周逆回購到期額仍位于高位,但近期隨跨季臨近，央行持續(xù)大額凈投放,并且通過降準(zhǔn)及MLF提供長期資金,預(yù)計(jì)下周央行將持續(xù)為市場提供資金支持。整體來看下周跨季疊加政府債融資，關(guān)注央行公開市場操作情況。
●利率債:央行本周跨季大幅投放資金，無數(shù)據(jù)發(fā)布，本周利率債小幅震蕩上行。本周為數(shù)據(jù)真空期，利率債波動(dòng)較小，廣州率先打響一線城市解除限購第一槍,周五股債翹板效應(yīng)明顯。目前擾動(dòng)主要為地產(chǎn)政策+權(quán)益市場走高，同時(shí)利率債市場的供給增加也帶來一定抑制，目前看利率債市場企穩(wěn)尚早，仍有較大的上行風(fēng)險(xiǎn)。
●權(quán)益市場:本周市場前幾個(gè)交易日持續(xù)著9月以來整體低迷的行情,但在周五出現(xiàn)強(qiáng)勢反彈，國內(nèi)政策底更加強(qiáng)烈。北向資金本周呈小幅流入狀態(tài)，凈買入金額為0.28億元。上證指數(shù)最終報(bào)收3132.43點(diǎn),上漲0.47%，同期深證成指上漲0.34%，創(chuàng)業(yè)板指上漲0.53%。分行業(yè)來看,30個(gè)中信一級行業(yè)中16個(gè)行業(yè)上漲14個(gè)下跌，其中通信、非銀金融、銀行漲幅居前;國防軍工、有色金屬、電力及公用事業(yè)表現(xiàn)相對低迷。本周市場出現(xiàn)強(qiáng)勢反轉(zhuǎn)的主要原因有: 1)中美合作成立經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域工作組，加強(qiáng)市場對于中美經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域合作的信心; 2)地方化債進(jìn)一步推進(jìn)的預(yù)期提升,地方地產(chǎn)等相關(guān)政策持續(xù)加碼; 3)美聯(lián)儲暫停加息并上調(diào)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)測。展望未來，A股盈利周期或已開啟回升,PPI數(shù)據(jù)改善顯示A股利潤增速有望同步改善，當(dāng)下或?yàn)榉e極布局期。我們預(yù)期6月以來大宗商品價(jià)格的上行有望反映在上游資源品企業(yè)三季度業(yè)績中，市場交易回歸業(yè)績主線背景下周期行業(yè)有望延續(xù)強(qiáng)勢表現(xiàn)。短期內(nèi)建議關(guān)注過去十年十一假期前后表現(xiàn)較活躍的消費(fèi)板塊。
●美元指數(shù)分析:美聯(lián)儲FOMC會議維持利率不變,但釋放鷹派信號,美元指數(shù)上行。本周美聯(lián)儲9月份FOMC會議決議公布。會后美聯(lián)儲宣布本月暫停加息，但根據(jù)會后散點(diǎn)圖來看，2023年很可能仍存在一次加息，相較此前市場預(yù)期更為鷹派。點(diǎn)陣圖同時(shí)透露，2024年降息可能相較市場預(yù)期更晚,并且節(jié)奏上更加緩慢,也一定程度推動(dòng)美元指數(shù)上行。會后美聯(lián)儲肯定美國經(jīng)濟(jì)的韌性，并且上修2023年及2024年的經(jīng)濟(jì)預(yù)期。此外本周英國央行意外維持利率不變,從2021年底開始的加息暫停，助推本周美元走強(qiáng)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:貨幣政策超預(yù)期收緊經(jīng)濟(jì)超預(yù)期復(fù)蘇導(dǎo)致債券收益率大幅反彈地方財(cái)政狀況惡化導(dǎo)致城投債信用風(fēng)險(xiǎn)集中顯現(xiàn)美國經(jīng)濟(jì)及通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期下美聯(lián)儲緊縮周期延長
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