>> 中航證券-金融市場分析周報-230912
| 上傳日期： |
2023/9/16 |
大小： |
3808KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
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作者： |
符旸 |
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報告摘要
進出口數(shù)據(jù):海關總署公布數(shù)據(jù)顯示(以美元計),8月我國出口2848.7億美元，同比下降8.8%(預期-9.5%，前值-14.5%);進口2165.1億美元，同比下降7.3%(預期-8.2%，前值-12.49%。整體來看，8月進出口數(shù)據(jù)較7月出現(xiàn)了如期的修復（我們此前判斷7月出口增速是階段性底部)，同比降幅收窄，環(huán)比由負轉正。高基數(shù)效應消退、對美國、東盟出口改善以及內需逐步企穩(wěn)是主要原因。
資金面分析:央行大額逆回購回籠，資金價格先下后上;下周沖擊資金面的因素較多，關注資金面變化以及央行支持情況。本周央行公開市場累計有14090億元逆回購到期，本周央行公開市場共進行了7450億元逆回購操作，因此本周央行公開市場凈回籠6640億元。央行大額逆回購回籠，資金價格先下后上。9月15日為繳稅截止日，9月18、19日為繳稅走款日，稅期臨近一定程度上降導致資金面有所收緊。同時下周逆回購到期量仍位于高位，下周五存在4000億元MLF到期，關注央行續(xù)作情況。政府債融資額亦有所上行，觸及近期高位，可能對于流動性有所分流。整體來看，下周沖擊資金面的因素較多，關注資金面變化以及央行支持情況。
利率債:本周發(fā)布貿(mào)易數(shù)據(jù)，環(huán)比改善，有一定的基數(shù)因素;利率債從底部2.55%上行至2.67%，基本消化降息以來的空間，雖然地產(chǎn)政策刺激較強,但房住不炒疊加居民收入預期的前提下，若繼續(xù)調整可能會帶來交易性機會。2023年8月中國出口增長-8.8%，進口增長-7.3%,貿(mào)易順差683.6億美元。環(huán)比改善，基數(shù)效應也有原因，7月或為年內低點。目前利率債上行突破前階段6-8月平臺點位，市場仍存在較大分歧，在債市無明顯利多環(huán)境下，進一步上行突破2.7%存在較大可能，但地產(chǎn)和經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍有待觀察，大幅調整后帶來交易性機會。
權益市場:本周受到美國服務業(yè)指數(shù)的強勁數(shù)據(jù)影響,加息預期重新提振，市場北向資金持續(xù)流出，主要指數(shù)全部下跌。北向資金本周繼續(xù)呈流出狀態(tài)，凈賣出金額為47.56億元。上證指數(shù)最終報收3116.72點，下跌0.53%，同期深證成指下跌1.74%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.40%。分行業(yè)來看，30個中信一級行業(yè)中9個行業(yè)上漲21個下跌，其中國防軍工、煤炭、石油石化漲幅居前;傳媒、電力設備及新能源表現(xiàn)相對低迷。本周市場表現(xiàn)低迷的主要原因有:1)美國8月ISM服務業(yè)指數(shù)飆升至六個月高點,強勁的宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)大幅增加美聯(lián)儲未來加息預期;2)人民幣匯率持續(xù)低迷，北向資金持續(xù)外流;3）受內外部環(huán)境影響，投資者情緒重回謹慎。展望未來，A股盈利周期或已開啟回升，ERP已進入近十年極值區(qū)間,股票相對于債券的吸引力已經(jīng)顯現(xiàn),當下或為積極布局期。我們認為制造業(yè)庫存周期有望步入“被動去庫”階段，在制造業(yè)周期拐點、地產(chǎn)企穩(wěn)兩條主線帶動下資金有望向順周期板塊擴散,短期內值得關注中報業(yè)績增速較Q1改善較大且當下估值處于歷史相對低位的行業(yè)，如銀行，電子，通信等。
美元指數(shù)分析:美國經(jīng)濟韌性超預期,歐元區(qū)等其他主要經(jīng)濟體預期轉弱，美元指數(shù)持續(xù)走強。本周月初，多項美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布，其中美國8月ISM非制造業(yè)PMI為54.5大幅高于預期，同期其他經(jīng)濟數(shù)據(jù)也多數(shù)好于預期。本周部分美聯(lián)儲官員發(fā)言，仍稱在通脹下行之前，美聯(lián)儲將保持利率位于高位。相應的，本周數(shù)據(jù)顯示歐洲經(jīng)濟持續(xù)走弱，本周公布的歐元區(qū)服務業(yè)PMI為47.9，創(chuàng)30個月新低。此外本周加拿大及日本央行均宣布利率維持不變。綜合因素影響下，本周美元持續(xù)走強，美元指數(shù)連續(xù)8周錄得上漲。
風險提示:貨幣政策超預期收緊 經(jīng)濟超預期復蘇導致債券收益率大幅反彈 地方財政狀況惡化導致城投債信用風險集中顯現(xiàn) 美國經(jīng)濟及通脹數(shù)據(jù)超預期下美聯(lián)儲緊縮周期延長
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