>> 華泰證券-常寶股份(002478)23Q3毛利率創(chuàng)新高，看好公司發(fā)展-231025
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
大?。?/td>
| 866KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李斌,馬曉晨 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
23Q1-Q3歸母凈利潤同比+79.53%，維持“增持”評級
公司前三季度實現(xiàn)營收51.15億元（yoy+13.95%），歸母凈利6.22億元（yoy+79.53%）；23Q3歸母凈利為1.71億元（yoy+2.87%、qoq-31.92%）。我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計23-25年公司歸母凈利潤分別為7.64/8.06/9.01億元，剔除匯兌收益約1億元，可比公司PE（2023E）均值10.5X，給予公司23年10.5XPE，對應(yīng)目標(biāo)價7.75元（前值7.68元），維持“增持”評級。
23Q3銷售毛利率20.3%，達到2020年Q3以來新高
據(jù)公司三季報，23Q3公司銷售毛利率20.3%（yoy+5.2pct，qoq+3.0pct），達到2020年Q3以來新高。一方面公司PQF產(chǎn)線產(chǎn)能持續(xù)釋放，且產(chǎn)品主要為高端的油管、套管、管線管、品種管、鍋爐管等產(chǎn)品。另一方面，公司堅持產(chǎn)品和市場雙轉(zhuǎn)型，開發(fā)新的行業(yè)特殊用管，堅持“專精特新”定位，2023年成功取得中石化、中海油非API準(zhǔn)入資格，超級13Cr產(chǎn)品進入中海油市場并獲得客戶認可；電力管搶抓機遇，合同質(zhì)量明顯提升；積極拓展海外客戶，完成多個國家石油公司和國際知名油服公司認證或工廠審核。
期間費用環(huán)比提升，匯兌收益環(huán)比減少
據(jù)公司半年報，23Q3公司期間費用率6.74%（yoy+4.70pct，qoq+6.33pct），其中銷售費用率0.79%（qoq-0.05pct）、管理費用率2.14pct（qoq+0.02pct），研發(fā)費用率3.69%（qoq-0.09pct），保持相對穩(wěn)定，而23Q3財務(wù)費用0.02億元，環(huán)比增加1.06億元，或主因二季度匯兌收益增厚業(yè)績。總體來看，23Q3公司毛利環(huán)比增加約0.52億元，而財務(wù)費用增加導(dǎo)致公司營業(yè)利潤環(huán)比有所減少。
專注深耕特種專用管材市場，看好公司發(fā)展
公司現(xiàn)有產(chǎn)能100萬噸，產(chǎn)品以油井管、鍋爐管、品種管為主，其中公司油管和鍋爐管等產(chǎn)品市場份額保持前列，并加大對石化用管、工程機械用管等專業(yè)品種管市場拓展，形成新的細分市場和業(yè)務(wù)增長點。此外，公司擬投資年產(chǎn)8500噸新能源及半導(dǎo)體特材項目，實現(xiàn)與現(xiàn)有產(chǎn)品的高效協(xié)同和高端延伸，同時部分產(chǎn)品實現(xiàn)替代進口，解決卡脖子問題。有望進一步提升公司綜合競爭力，實現(xiàn)公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，我們看好公司發(fā)展。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期，原材料價格大幅波動，產(chǎn)能釋放不及預(yù)期。
|
|
