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事件：中國巨石發(fā)布2023年三季報(bào)，公司2023年前三季度營收114.25億元，同比-29.04%，歸母凈利潤26.74億元，同比-51.54%，扣非歸母凈利潤16.24億元，同比-54.84%。公司23Q3營收35.96億元，同比-14.23%，歸母凈利潤6.11億元，同比-53.41%，扣非歸母凈利潤3.54億元，同比-53.83%。
　　粗紗景氣度進(jìn)一步探底，23Q3經(jīng)營業(yè)績承壓；電子布價(jià)格企穩(wěn)探漲。公司23Q3扣非歸母凈利潤3.54億元，環(huán)比下滑約54%，業(yè)績環(huán)比承壓主要原因在于23Q3粗紗價(jià)格進(jìn)一步探底，據(jù)卓創(chuàng)資訊，單三季度2400tex纏繞直接紗、2400texSMC合股紗、2400tex噴射合股紗、2000tex工程塑料合股紗均價(jià)環(huán)比二季度下滑9.8%、14.0%、9.5%、15.3%。景氣度進(jìn)一步探底主要有兩方面原因：（1）23Q3風(fēng)電市場環(huán)比走弱（上半年粗紗市場增量主要驅(qū)動(dòng)來自風(fēng)電市場），其他傳統(tǒng)領(lǐng)域需求疲軟，公司粗紗銷售或低于預(yù)期；（2）行業(yè)景氣度底部龍頭企業(yè)在中低端市場競爭策略更具侵略性，但受益產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，預(yù)計(jì)公司粗紗整體均價(jià)韌性或強(qiáng)于行業(yè)。電子布方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊，23Q3電子布價(jià)格出現(xiàn)積極信號，單三季度均價(jià)3.40元/平，環(huán)比基本企穩(wěn)（-2%），8月中旬起受下游客戶補(bǔ)庫需求帶動(dòng)，價(jià)格小幅提漲（上調(diào)0.25元/平至3.50元/平）。
　　玻纖景氣底部區(qū)域，新增供給放緩，觀察需求邊際變化。
　　盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS分別為0.84/1.00/1.34元/股，按最新收盤價(jià)計(jì)算對應(yīng)PE分別為13.9/11.7/8.7倍，給予公司2023年P(guān)E為15x，對應(yīng)合理價(jià)值為12.65元/股，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、行業(yè)產(chǎn)能大幅擴(kuò)張、原燃料成本上行。