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投資要點(diǎn)　
　　公司發(fā)布2023年三季報(bào)。23Q3營收143.5億元，同比+16.7%；歸母凈利5.9億元，同比+15.2%；扣非歸母5.1億元，同比+14.1%；毛利率16.6%，同比-1.4pct；歸母凈利率4.1%，同比-0.05pct；扣非歸母凈利率3.6%，同比-0.08pct。2023年前三季度營收392.3億元，同比+20.7%；歸母凈利16.3億元，同比+47.1%；扣非歸母13.6億元，同比+59.6%；毛利率17.0%，同比-0.77pct；歸母凈利率4.2%，同比+0.75pct；扣非歸母凈利率3.5%，同比+0.84pct。
　　彩電主業(yè)國內(nèi)高端升級(jí)，海外延續(xù)快增，新顯示業(yè)務(wù)加速成長(zhǎng)，Q3營收實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增。分業(yè)務(wù)，2023年前三季度公司智慧顯示終端收入同比+19.47%，其中國內(nèi)/海外分別+11.06%/+25.55%；Q3海信100英寸及以上家用激光顯示產(chǎn)品銷量同比+40%。分地區(qū)，2023年前三季度公司主營業(yè)務(wù)收入同比+21.01%，其中國內(nèi)/海外分別+17.09%/+24.42%。國內(nèi)市場(chǎng)，公司持續(xù)推進(jìn)大屏化及高端化，Q3公司國內(nèi)75英寸及以上智慧顯示終端銷額同比+49.5%，銷量同比+47.1%。國內(nèi)彩電龍頭地位夯實(shí)，據(jù)公司公告引用的奧維數(shù)據(jù)，Q3海信系品牌電視零售額/零售量市占率分別同比+3.8pct/+2.6pct。海外市場(chǎng)，公司持續(xù)加強(qiáng)出貨，Q3公司海外65英寸及以上智慧顯示終端銷額同比+82.5%，銷量同比+58.8%。北美及歐洲貢獻(xiàn)主要增量，前三季度銷量同比均雙位數(shù)增長(zhǎng)。
　　結(jié)構(gòu)優(yōu)化及提效控費(fèi)對(duì)沖成本壓力，Q3盈利能力維持穩(wěn)健。公司優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)應(yīng)對(duì)面板漲價(jià)，Q3毛利率降幅環(huán)比基本持平，伴隨9-10月面板價(jià)格逐步企穩(wěn)回落，預(yù)計(jì)后續(xù)成本壓力改善。同時(shí)，公司提高投放效率，費(fèi)用率有所優(yōu)化，Q3銷售/研發(fā)/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比-0.95/-0.32/+0.09/+0.42pct至5.98%/4.16%/1.45%/0.15%。結(jié)構(gòu)及效率優(yōu)化下，Q3歸母凈利率同比基本持平，盈利韌性突顯。
　　盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：公司為國內(nèi)顯示行業(yè)龍頭，多元化技術(shù)路線及差異化品牌組合夯實(shí)產(chǎn)品力基礎(chǔ)，新顯示業(yè)務(wù)拓寬多元賽道，龍頭地位夯實(shí)，海外出貨持續(xù)提速，未來空間可期。預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS為1.75/2.09/2.50元，10月24日股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為12.5/10.5/8.8倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：面板價(jià)格大幅上升、海外需求不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇