>> 中泰證券-北京君正(300223)Q3整體環(huán)比向上，消費類產(chǎn)品持續(xù)復(fù)蘇-231025
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
大小： |
678KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王芳,楊旭,張瓊 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報：
1）23Q1-3：收入34.2億元，yoy-18.9%；歸母3.7億元，yoy-49.7%；扣非歸母3.5億元，yoy-51.7%。其中因收購產(chǎn)生的折舊與攤銷約為0.36億元，庫存約22.7億元，環(huán)比-1.1億元。
2）23Q3：收入12.0億元，yoy-15.3%，qoq+4.0%；歸母1.46億元，yoy-33.7%，qoq+36.1%；扣非歸母1.41億元，yoy-36.2%，qoq+47.2%。毛利率37.1%，yoy-0.6pct，qoq+1.2pct；凈利率12.0%，yoy-3.4pct，qoq+3.0pct。
Q3消費類產(chǎn)品持續(xù)向上，行業(yè)類業(yè)務(wù)靜待復(fù)蘇：消費類產(chǎn)品方面，自2022年底開始收入呈逐步復(fù)蘇態(tài)勢，23H1收入持續(xù)向上，但毛利率仍有所調(diào)整，23Q3行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇，帶動收入環(huán)比繼續(xù)增長，且毛利率亦明顯環(huán)比向上。行業(yè)類產(chǎn)品方面，由于汽車、工業(yè)醫(yī)療等行業(yè)需求仍處于調(diào)整階段，存儲芯片Q3收入環(huán)比有所下滑，車規(guī)模擬芯片受益國內(nèi)市場推廣帶來需求提升，收入環(huán)比有所增長。
車載持續(xù)推出新品，受益智能化打開長期空間：BEV+Transformer方案正在加速城市NOA功能推廣，汽車智能化程度的加深將帶來更多數(shù)據(jù)處理和存儲需求，抬升單車存儲容量。公司不斷推出新品，將受益汽車智能化滲透率的加速提升。目前公司8GLPDDR4已開始量產(chǎn)，并進行了下一代工藝的技術(shù)與產(chǎn)品研發(fā)，以滿足未來智能化對更高容存儲產(chǎn)品的需求；車載模擬芯片進行了多款矩陣式和高亮型LED驅(qū)動芯片的研發(fā)和投片；互聯(lián)芯片GreenPHY也已進入量產(chǎn)階段，將逐漸貢獻增量。
投資建議：我們適預(yù)計2023-25年公司歸母凈利潤為5.5/8.5/13.5億元，對應(yīng)PE為58/38/24倍，維持“買入“評級。
風(fēng)險提示：存儲國產(chǎn)替代速度不及預(yù)期，終端需求不及預(yù)期，研報使用信息數(shù)據(jù)更新不及時的風(fēng)險。
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