>> 華西證券-英華特(301272)增長穩(wěn)健，期待國產(chǎn)替代加速-231025
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
大小： |
888KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳玉盧 |
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事件概述
公司發(fā)布2023年前三季度業(yè)績：
23年前三季度：營業(yè)收入實現(xiàn)4.04億元（YOY+25.05%），歸母凈利潤實現(xiàn)0.63億元（YOY+38.44%），扣非歸母凈利潤實現(xiàn)0.62億元（YOY+41.04%）。
23單三季度：營業(yè)收入實現(xiàn)1.51億元（YOY+11.64%），歸母凈利潤實現(xiàn)0.26億元（YOY+8.46%），扣非歸母凈利潤實現(xiàn)0.25億元（YOY+9.55%）。
分析判斷:
收入：表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)
根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線：
渦旋壓縮機：
7、8月（國內）渦旋壓縮機銷量分別同比11%、4%；
空氣源熱泵：
7、8月內銷額分別同比15%、11%，外銷額均同比-48%；
中央空調：
7、8月銷額同比-2%、-0.1%。
我們認為公司增速表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)主要受益國產(chǎn)替代趨勢。
盈利：
?。?）2023Q1-Q3：公司毛利率實現(xiàn)28.9%（YOY+5.05pct），公司歸母凈利率實現(xiàn)15.7%（YOY+1.52pct）。
?。?）2023Q3：公司毛利率實現(xiàn)28.96%（YOY+1.47pct），公司歸母凈利率實現(xiàn)17.01%（YOY-0.50pct）。
費用率：
（ 1）2023Q1-Q3：銷售、管理、研發(fā)費用率分別實現(xiàn)同比+0.66、+1.21、+0.99pct。
?。?）2023Q3：銷售、管理、研發(fā)費用率分別實現(xiàn)同比+0.61、+0.58、+1.25pct。
投資建議
結合前三季度業(yè)績，我們調整盈利預測，我們預計2023-2025年公司收入為5.5、7.94、11.82億元（前值為6.19/8.56/11.82億元），歸母凈利潤為0.92、1.35、2.06億元（前值為1.03/1.46/2.08億元），對應EPS分別1.57/2.31/3.53元（前值為1.75/2.50/3.55元），以2023年10月25日收盤價54.55元計算，對應PE分別為35/24/15倍，我們維持“增持”評級。
風險提示
下游行業(yè)景氣度不及預期風險、行業(yè)競爭加劇、訂單獲取不及預期、上游原材料成本波動等風險、新技術迭代風險、行業(yè)空間測算偏差、第三方數(shù)據(jù)失真風險、研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風險、匯率波動等
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