>> 財通證券-百誠醫(yī)藥(301096)業(yè)績保持高增長，盈利能力維持在較高水平-231026
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
大小： |
423KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
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增持 |
作者： |
張文錄 |
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事件：公司公布2023年三季報，2023年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入7.14億元（+69.65% ），歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤2.01億元（+38.74%/50.96%），；單Q3實現(xiàn)營收2.90億元（+65.61%），歸母0.82億元（+36.26%），扣非0.81億元（+37.56%）。
業(yè)績符合預期，盈利能力維持在較好水平：業(yè)績符合預期，收入端延續(xù)半年報高增長，利潤端凈利潤增速低于營收，公司前三季度及Q3毛利率分別為67.32%/68.42%（-2.44/-7.2pct），凈利率分別為28.23%/28.29%（-6.27/-6.1pct），盡管同比有所下降，環(huán)比相對穩(wěn)定，且依然維持在較好水平。
費用率相對穩(wěn)定，Q3單季度略有波動：公司前三季度銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為0.95%/35.46%/21.57%/-2.36%，同比增長-0.26/-0.65/-5.43/+0.72pct,。Q3單季度略有波動，管理費用率及研發(fā)費用率環(huán)比增長1.23/3.5pct，主要系股權攤銷及公司持續(xù)加大對仿制藥研發(fā)投入所致。
合同負債保持高增，持續(xù)看好公司長期發(fā)展：截至Q3公司合同負債達0.9億元，同比增長44.63%，合同負債增速一定程度反應訂單情況，盡管行業(yè)競爭日趨激烈，持續(xù)看好公司藥學研究+臨床試驗+定制研發(fā)一體化服務優(yōu)勢。同時，隨著公司CDMO業(yè)務延展以及多款權益分成品種獲批，盈利能力有望穩(wěn)定在較高水平。
投資建議：我們預計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入9.13/12.75/17.15億元，歸母凈利潤2.68/3.64/4.79億元。對應PE分別為25.95/19.06/14.50倍，維持對公司“增持”評級。
風險提示：CDMO產(chǎn)能釋放或需求不及預期；行業(yè)競爭格局加??；行業(yè)監(jiān)管政策風險；藥物研發(fā)失敗風險等。
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