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受益于黃雞、生豬價(jià)格回暖，Q3實(shí)現(xiàn)盈利。公司發(fā)布2023年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收111.6億元，同比增長(zhǎng)約10%，歸母凈利潤(rùn)-2.8億元，同比下滑約144%；單Q3，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約42.0億元，同比下滑約4%，歸母凈利潤(rùn)3.1億元，同比下滑約62%。前三季度業(yè)績(jī)下滑的原因是黃羽雞、生豬價(jià)格均低于去年同期。
　　Q3黃雞出欄同比增長(zhǎng)12%，單羽盈利約3元/羽。據(jù)公司9月銷售情況簡(jiǎn)報(bào)，前三季度，公司黃雞出欄3.35億羽，同比增長(zhǎng)約13.5%，營(yíng)業(yè)收入96.6億元，同比增長(zhǎng)約6.5%，銷售均價(jià)13.7元/公斤，估算單羽虧損約0.4元/羽。單Q3黃雞出欄約1.2億羽，同比增長(zhǎng)11.7%，營(yíng)業(yè)收入36.7億元，同比下滑4.6%，銷售均價(jià)約14.7元/公斤，估算單羽盈利約3元/羽。黃雞價(jià)格進(jìn)入三季度后明顯回暖，預(yù)計(jì)23年公司出欄約4.5億羽，行業(yè)產(chǎn)能相對(duì)低位，消費(fèi)提振下景氣度有望回升。
　　生豬產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)張，養(yǎng)殖成本持續(xù)改善。前三季度公司生豬出欄58.5萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)70%，據(jù)投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，截止23年7月，綜合養(yǎng)殖成本已降至18元/公斤以內(nèi)。隨著產(chǎn)能利用率持續(xù)提升，下半年完全成本有望下降至17.5元/公斤以內(nèi)。公司已建設(shè)完成年出欄超過(guò)150萬(wàn)頭商品豬產(chǎn)能，基礎(chǔ)母豬存欄量超5萬(wàn)頭，預(yù)計(jì)23年生豬出量約80萬(wàn)頭。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：公司黃雞穩(wěn)步增長(zhǎng)，生豬業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)大，預(yù)計(jì)2023-2025年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.0、12.5、19.3億元，EPS分別為0.24、1.51、2.33元/股?？紤]到公司黃雞出欄穩(wěn)健擴(kuò)張，養(yǎng)殖成本管控優(yōu)勢(shì)明顯，并加速向下游冰鮮雞屠宰加工推進(jìn)，給予公司2024年15倍PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值22.65元/股，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：雞價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、疫情風(fēng)險(xiǎn)、食品安全風(fēng)險(xiǎn)。