>> 浙商證券-立華股份(300761)點評報告：成本壓力減弱Q2虧損收窄，下半年景氣度有望提升-230810
| 上傳日期： |
2023/8/11 |
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| 723KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孟維肖 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年度報告。
2023年Q2虧損收窄：公司2023年H1實現(xiàn)營收69.59億元，同比增長20.86%；歸母凈利潤虧損5.92億元，去年同期虧損1.55億元，較同期虧損幅度加大。其中2023Q2實現(xiàn)營收35.48億元，同比增長16.44%，歸母凈利潤虧損2.01億元，環(huán)比Q1虧損幅度收窄。
黃羽雞銷售持續(xù)增長，生豬銷量受非瘟疫情有所影響。2023年上半年共銷售肉雞2.13億只，同比增長13.09%；銷售均價為13.18元/kg，同比下降2.24%。生豬銷量為36.6萬頭，同比增長88.08%，其中Q2因非瘟疫情影響上市量環(huán)比下降了45.6%，但隨著非瘟疫情得到控制，公司7月份銷量恢復(fù)至8.14萬頭。
量增成本降，黃雞業(yè)務(wù)繼續(xù)擴大市場份額。隨著公司向西南、華南市場的不斷拓展，2023年上半年銷量同比增長13.09%。內(nèi)部生產(chǎn)管理方面，公司出欄率等指標(biāo)繼續(xù)提升，疊加玉米、豆粕等飼料原材料的降價，養(yǎng)殖成本不斷改善，截至6月末，公司肉雞完全成本已降至6.7元/斤以下。
生豬業(yè)務(wù)生產(chǎn)恢復(fù)正軌。2023Q1因區(qū)域非瘟疫情影響導(dǎo)致公司Q2上市量及生產(chǎn)成本均受到影響，Q2上市生豬12.9萬頭，環(huán)比Q1下降了45.6%，同時上半年豬價持續(xù)維持低迷，養(yǎng)豬板塊虧損繼續(xù)拖累業(yè)績，隨著對非瘟防控加強，公司母豬生產(chǎn)性能、肉豬的存活率、上市率等關(guān)鍵生產(chǎn)指標(biāo)保持較高水平，且6、7月上市生豬恢復(fù)至6.2、8.14萬頭，生豬生產(chǎn)走向正軌。截至6月末，公司能繁母豬存欄約5萬頭，后備母豬存欄近3萬頭，為后續(xù)出欄增長奠定基礎(chǔ)，有望完成今年生豬上市量目標(biāo)。
展望后市，下半年豬雞景氣度有望攜手共進(jìn)。上半年黃雞行業(yè)持續(xù)低迷，養(yǎng)戶補欄積極性較差，下半年傳統(tǒng)消費旺季到來，黃羽雞需求提升將帶動黃羽雞價格走出低谷。生豬價格也在7月份開啟上漲，隨著公司養(yǎng)殖生產(chǎn)的正常化，成本有望繼續(xù)回落，下半年業(yè)績有望得到明顯修復(fù)。
盈利預(yù)測與估值：我們認(rèn)為，黃羽雞下半年景氣度有望恢復(fù)，生豬業(yè)務(wù)開始步入正軌實現(xiàn)高增長，但2023年上半年需求整體偏弱，黃羽雞和生豬價格均持續(xù)低迷，我們對2023年盈利作下修調(diào)整，同時看好2024年豬雞共振下公司盈利大幅提升。預(yù)計公司2023/24/25年分別實現(xiàn)每股收益0.69/3.53/2.42元/股，對應(yīng)PE分別為26.92/5.24/7.63X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
（1）動物疫病風(fēng)險；（2）生豬及肉雞價格大幅波動風(fēng)險；（3）飼料原料價格波動風(fēng)險。
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