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事件：
　　公司發(fā)布2023年中報(bào)，實(shí)現(xiàn)營收69.59億元，同比增20.86%；歸母凈利虧損5.92億元，較去年上半年虧損擴(kuò)大281.36%。公司黃雞、生豬出欄量如期增長，但行業(yè)低迷，拖累業(yè)績虧損加劇。
　　黃雞：量增、成本降，但價(jià)格低迷拖累業(yè)務(wù)虧損
　　上半年公司肉雞業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入61.31億元，同比增長14.26%，其中毛雞銷售量為2.13億只，同比增長13.09%；同時(shí)受益于原材料價(jià)格回落，公司肉雞成本已降至二季度末的6.7元/斤。但上半年黃羽雞市場需求低迷，價(jià)格持續(xù)低位，公司肉雞銷售均價(jià)僅約為13.18元/公斤，同比下降2.24%。肉雞銷售價(jià)格長期位于成本線下，我們預(yù)計(jì)上半年公司黃羽雞單羽約虧損0.6-0.8元，肉雞養(yǎng)殖業(yè)務(wù)整體虧損約1.4-1.8億左右。
　　生豬：出欄量如期增長，成本下降仍有較大空間
　　2023年上半年，公司銷售肉豬36.60萬頭，同比增長88.08%；雖然公司成本已回落至18元/公斤以內(nèi)，但上半年生豬養(yǎng)殖行業(yè)低迷，公司生豬銷售均價(jià)僅14.80元/公斤，預(yù)計(jì)頭均虧超550元/頭，生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)對(duì)公司業(yè)績拖累嚴(yán)重。
　　預(yù)計(jì)下半年公司盈利情況將有所改善：一方面下半年豬價(jià)回升趨勢(shì)明顯，行業(yè)景氣度改善；另一方面雖然當(dāng)前公司生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)面臨著較大成本壓力，但公司降本增效、產(chǎn)能擴(kuò)大持續(xù)推進(jìn)中。截至二季度末，公司能繁母豬存欄約5萬頭，后備母豬存欄近3萬頭；公司已建成年出欄150萬頭商品豬的產(chǎn)能。23年出欄量80萬頭的目標(biāo)完成無憂。隨著養(yǎng)殖規(guī)模的提升，公司固定攤銷將進(jìn)一步下降,進(jìn)一步壓縮成本。
　　下調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　由于養(yǎng)殖行業(yè)持續(xù)低迷，肉雞、生豬價(jià)格持續(xù)低于預(yù)期，我們下調(diào)公司2023-2025年EPS為0.45元、1.93元和1.87元。公司出欄量如期增長、降本增效持續(xù)推進(jìn)，我們持續(xù)看好公司發(fā)展前景，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，價(jià)格上漲不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)