>> 招商證券-中國核電(601985)2023年三季報點(diǎn)評新能源持續(xù)發(fā)力，費(fèi)用管控增厚業(yè)績-231026
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
宋盈盈 |
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此報告為加密報告 |
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中國核電發(fā)布2023年三季報，2023年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入560.89億元，同比+6.43%；歸母凈利潤93.27億元，同比+16.1%。
中國核電發(fā)布2023年三季報。2023年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入560.89億元，同比+6.43%；歸母凈利潤93.27億元，同比+16.1%。其中，Q3實現(xiàn)營業(yè)收入197.91億元，同比+9.16%；歸母凈利潤32.85億元，同比+26.62%。前三季度公司基本每股收益為0.486元/股，同比+15.2%。
核電發(fā)電量穩(wěn)步提升，新能源持續(xù)發(fā)力表現(xiàn)亮眼。公司核電發(fā)電量穩(wěn)步增長，前三季度為1394.63億千瓦時（+2.57%）；上網(wǎng)電量1304.19億千瓦時（+2.68%）。其中，三門核電發(fā)電量159.92億千瓦時（+8.23%），上網(wǎng)電量149.58億千瓦時（+8.45%），福清核電發(fā)電量371.98億千瓦時（+7.74%），上網(wǎng)電量349.18億千瓦時（+8.10%），均有較快增長。今年以來公司新投產(chǎn)新能源裝機(jī)303.21萬千瓦，實現(xiàn)新能源發(fā)電量167.01億千瓦時（+64.80%），上網(wǎng)電量164.21億千瓦時（+65.67%）。截至9月底，公司已完成年度新能源裝機(jī)目標(biāo)的50.5%，隨著四季度風(fēng)光大規(guī)模投產(chǎn)，全年600萬千瓦的裝機(jī)目標(biāo)預(yù)計能夠?qū)崿F(xiàn)。
費(fèi)用端持續(xù)優(yōu)化增厚業(yè)績：公司降本增效成果顯著，管理及財務(wù)費(fèi)用均都有明顯下降。前三季度公司毛利率為48.23%，同比-1.85pct；凈利率為29.86%，同比+2.33pct。銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)率分別為0.12% / 3.99% / 1.85% /9.63%，同比+0.02pct / -1.74pct / +0.03pct / -1.66pct。此外，公司加大了對于核電機(jī)組和自建新能源機(jī)組基建的投入，前三季度投資活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流出額為415.82億元，同比+39.4%。
盈利預(yù)測與估值。今年公司新能源裝機(jī)快速增長，貢獻(xiàn)短期業(yè)績增量；通過精簡維修人員提升管理效率，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)降低財務(wù)成本，費(fèi)用管控進(jìn)一步增厚業(yè)績。長期來看，2024年起公司核電機(jī)組陸續(xù)投產(chǎn)，核電發(fā)電量將穩(wěn)步增長，成長潛力充足；控股股東中核集團(tuán)擬增持不超過5億元，堅定看好公司長期發(fā)展。調(diào)增公司2023-2025年歸母凈利潤預(yù)期至103.75、114.04、125.8億元，同比增長15%、10%、10%；當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為13.3x、12.1x、10.9x，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：核電機(jī)組安全穩(wěn)定運(yùn)行風(fēng)險、項目建設(shè)不及預(yù)期及電價下行風(fēng)險。
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