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公司披露2023年三季報，Q3收入加速增長。2023年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入153.7億元（YoY+2.6%）；歸母凈利潤13.6億元（YoY+4.1%）。毛利率25.4%（YoY-0.3pct），歸母凈利率8.9%（YoY+0.1pct）。2023Q3實現(xiàn)收入53.8億元（YoY+15.6%）；歸母凈利潤4.8億元（YoY+28.1%）。毛利率25.4%（YoY-0.3pct），歸母凈利率8.9%（YoY+0.9pct）。Q3收入加速增長，主要原因：去年同期海外去庫存，外銷業(yè)務下滑，所以同期收入基數較低，目前海外去庫存逐步結束，進入補庫存階段，海外需求也在逐步恢復，我們預計Q3外銷增速較快。費用率方面，公司2023Q3銷售/管理/財務/研發(fā)費用率分別為10.5%/1.9%/ -0.3%/2.0%，同比-1.3pct/-0.1pct/+0.6pct/+0.0pct。
　　2023Q3外銷業(yè)務表現(xiàn)靚麗，公司公告增加與SEB集團及其關聯(lián)方2023年度日常關聯(lián)交易銷售金額。其中向SEB集團出售產品額度由50.6億元上調至58.2億元，同比2022年實際發(fā)生金額由+8%變?yōu)?25%，截止至今日，該部分已完成46.8億元，2022年實際發(fā)生金額47.2億元，目前已基本達到去年全年金額。
　　盈利預測與投資建議。長期來看，海外需求有韌性，隨著海外客戶去庫存結束，外銷有望持續(xù)保持良好增長；國內消費升級趨勢不變，內銷有望實現(xiàn)增長。假設小家電行業(yè)格局穩(wěn)固，同時國內消費升級趨勢保持不變，預計2023-2025年歸母凈利同比分別提升8.8%、10.1%、10.8%，給予公司2023年20xPE，對應合理價值55.75元人民幣/股，維持“買入”評級。
　　風險提示。原材料價格上漲；消費升級不及預期；海外市場疲軟。