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事件。10月26日，公司發(fā)布2023年三季報(bào)，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入77.68億元，同比增加30.12%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利7.95億元，同比增加33.95%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利7.71億元，同比增加38.49%。
　　 Q3業(yè)績。營收和凈利：公司2023Q3營收28.51億元,同比增長10.43%，環(huán)比增長10.04%，歸母凈利潤為2.86億元，同比增長14.80%，環(huán)比增長7.09%，扣非后凈利潤為2.75億元，同比增長18.49%，環(huán)比增長4.49%。毛利率：2023Q3毛利率為23.88%，同增1.50pcts，環(huán)增0.08pct。凈利率：2023Q3凈利率為10.25%，同比0.51pct，環(huán)比-0.11pct。費(fèi)用率：公司2023Q3期間費(fèi)用率為9.91%，同比變動(dòng)0.06%，費(fèi)用管控良好，其中銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為0.44%、2.67%、6.18%、0.61%。
　　海外子公司持續(xù)增資，產(chǎn)能全球化布局明確。23年9月26日，公司向德國子公司增資，增資完成后，德國科達(dá)利投資總額由6,000萬歐元增加至9,000萬歐元；23年10月26日，公司向匈牙利子公司增資，增資完成后，匈牙利科達(dá)利投資總額由4,000萬歐元增加至7,200萬歐元。海外子公司增資的目的主要是增加新產(chǎn)線，滿足客戶產(chǎn)能的配套需求，加速公司海外的布局。目前公司在歐洲已經(jīng)布局3個(gè)基地，其中匈牙利與德國基地均已投產(chǎn)，并且盈利能力持續(xù)提升，年產(chǎn)值分別為0.8、1.1億歐元，瑞典基地已開始小批量生產(chǎn)，預(yù)計(jì)年產(chǎn)值2億歐元。
　　簽訂《材料買賣供應(yīng)合同》，海外合作持續(xù)深化。2023年9月4日，公司與歐洲某知名鋰電池生產(chǎn)商簽訂《材料買賣供應(yīng)合同》，約定公司向鋰電池生產(chǎn)商供應(yīng)方形鋰電池蓋板，合同有效期六年，采購量為3.5億套方形鋰電池蓋板。此前，公司已經(jīng)與ACC、Northvolt簽訂材料采購協(xié)議，公司積極開拓海外訂單，有利于進(jìn)一步提升公司的持續(xù)盈利能力，鞏固公司在國際市場中的核心競爭力。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司23-25年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入108.90、148.60、203.04億元，同比增速分別為25.8%、36.5%、36.6%，歸母凈利11.61、14.89、19.11億元，同比增速為28.8%、28.2%、28.3%，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為18、14、11倍，考慮公司盈利能力強(qiáng)韌，產(chǎn)能全球化布局，維持“推薦”評級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：客戶集中風(fēng)險(xiǎn)；下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)