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投資要點(diǎn)：
　　公司發(fā)布2023年三季度報(bào)告。2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入111.6億元，同比+10.3%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)-2.85億元，同比-143.8%。2023年第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入42.0億元，同比-3.7%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)3.07億元，同比-61.9%，環(huán)比扭虧為盈（Q2虧損2.01億元）。業(yè)績(jī)表現(xiàn)基本符合此前預(yù)期（我們?cè)?023年三季報(bào)前瞻中預(yù)測(cè)公司2023年第三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.5億元）。
　　肉雞養(yǎng)殖：出欄規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，景氣回暖、成本優(yōu)化，23Q3養(yǎng)雞業(yè)務(wù)環(huán)比扭虧為盈。據(jù)公司月度銷售簡(jiǎn)報(bào)，2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)商品肉雞銷售3.35億只，同比+13.5%，商品肉雞銷售收入96.6億元，同比+6.5%，商品肉雞銷售均價(jià)13.7元/kg，同比-2%。其中單三季度公司銷售商品肉雞1.2億羽，同比+12%，環(huán)比+10%，單季度肉雞銷售均價(jià)14.7元/kg，同比-17%，環(huán)比+11%。在價(jià)格有所回暖的同時(shí)，公司成本管控水平亦有所提升，參考公司投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，預(yù)計(jì)公司Q3肉雞養(yǎng)殖完全成本約13-13.2元/kg，Q3單羽盈利在3元/只左右（銷售均重約2kg/羽），預(yù)計(jì)公司肉雞養(yǎng)殖業(yè)務(wù)單季度盈利約3.5億元。
　　生豬養(yǎng)殖：出欄規(guī)模維持較快增長(zhǎng)，價(jià)格小幅上行疊加生產(chǎn)成績(jī)改善，23Q3養(yǎng)豬業(yè)務(wù)虧損收窄。據(jù)公司月度銷售簡(jiǎn)報(bào)，2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)肉豬銷售58.5萬頭，同比+70.0%，單三季度公司出欄生豬21.9萬頭，同比+46.5%，符合全年80萬頭的生豬出欄規(guī)劃。單季度生豬銷售均價(jià)為16.3元/kg，參考公司公告，公司生豬養(yǎng)殖完全成本在18元/kg以下，預(yù)計(jì)單三季度生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)虧損在3000萬元左右。
　　產(chǎn)能續(xù)創(chuàng)新低，看好2024年黃羽肉雞行業(yè)景氣底部回暖。維持盈利預(yù)測(cè)，維持“買入”評(píng)級(jí)。參考中國(guó)畜牧業(yè)協(xié)會(huì)禽業(yè)分會(huì)的數(shù)據(jù)，截至2023年10月上旬，全國(guó)在產(chǎn)父母代種雞存欄水平為1291.3萬套，同比-6.3%，為近六年同期最低水平。預(yù)計(jì)黃羽肉雞供給水平在2024年進(jìn)一步下滑，我們?nèi)钥春迷谙M(fèi)端回暖后黃羽肉雞行業(yè)景氣度底部回暖。維持公司盈利預(yù)測(cè)，我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入157.5/197.5/216.0億元，同比+9.0%/+25.4%/+9.4%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.3/14.2/12.7億元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE估值水平為56X/9X/10X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：生豬、肉雞價(jià)格持續(xù)低迷，飼料原材料價(jià)格上漲超預(yù)期，養(yǎng)殖疫情爆發(fā)。