>> 交銀國際-全球宏觀-美國3季度GDP點(diǎn)評(píng)：高利率下的高增長，持續(xù)性如何？-231027
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
交銀國際 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
蔡瑞,李少金 |
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美國3季度實(shí)際GDP年化季率初值錄得4.9%，創(chuàng)2021年第4季度以來新高，并高于預(yù)期的4.3%，前值2.1%。3季度經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長來自消費(fèi)支出主驅(qū)動(dòng)以及其他多領(lǐng)域的共同驅(qū)動(dòng)。
消費(fèi)支出主引擎驅(qū)動(dòng)3季度經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長。美國3季度GDP強(qiáng)勁上漲主要受到消費(fèi)支出的激增推動(dòng)（貢獻(xiàn)增長近2.7%），3季度消費(fèi)支出年化季率增長由上季度的0.8%猛增至4%，創(chuàng)下2021年以來的最大增幅。結(jié)構(gòu)上，商品和服務(wù)消費(fèi)上漲并駕齊驅(qū)。耐用品消費(fèi)由上季度的-0.3%跳增至7.6%，其中娛樂用品大幅上漲15.8%，而服務(wù)消費(fèi)亦由1%增至3.6%，其中餐飲服務(wù)及住宿漲5.6%。兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均反映了3季度消費(fèi)支出很大程度由夏季因素（旅行、音樂會(huì)、電影等活動(dòng)）驅(qū)動(dòng)，持續(xù)性或不強(qiáng)。
更廣泛經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的增長或能繼續(xù)支撐美國經(jīng)濟(jì)的韌性。除消費(fèi)支出強(qiáng)勁增長外，私人庫存投資（貢獻(xiàn)增長1.3%）和政府支出（貢獻(xiàn)增長0.8%）為其他兩項(xiàng)主要驅(qū)動(dòng)。同時(shí)，住宅投資時(shí)隔兩年年化季率再度轉(zhuǎn)正，以及貿(mào)易逆差收窄均支撐了3季度經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁運(yùn)行。
4季度美國經(jīng)濟(jì)增長將面臨諸多挑戰(zhàn)，汽車行業(yè)大罷工、金融環(huán)境收緊、美國政府停擺風(fēng)險(xiǎn)、中東地緣緊張局勢(shì)的漣漪效應(yīng)等因素均可能導(dǎo)致增長放緩。
當(dāng)前汽車行業(yè)大罷工已持續(xù)長達(dá)6周，結(jié)合其他行業(yè)的罷工，期間所造成的經(jīng)濟(jì)損失預(yù)計(jì)將反映在4季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中。
臨時(shí)撥款預(yù)算案可支撐美國政府運(yùn)營至12月17日。屆時(shí)，美國兩黨又將面臨預(yù)算案分歧，且新眾議院議長屬于保守派陣營，對(duì)待預(yù)算控制上較為強(qiáng)硬，政府或再度面臨停擺風(fēng)險(xiǎn)。
美債10年期利率快速上漲，并觸及5%這一近16年來的新高，金融條件的再度收緊使得借貸成本將大幅上升，疊加近百萬名學(xué)生貸款恢復(fù)還款，預(yù)計(jì)將對(duì)消費(fèi)支出形成抑制。
住宅投資在3季度有所回暖，但隨著近期抵押貸款利率升至8%（ 2000年以來最高水平），預(yù)計(jì)住房投資可能再度轉(zhuǎn)向疲軟。
中東地緣局勢(shì)尚不明朗，戰(zhàn)事是否會(huì)持續(xù)升級(jí)并擴(kuò)大到周邊產(chǎn)油國，進(jìn)而造成油價(jià)供給沖擊等影響仍有不確定性。
后市觀察：美聯(lián)儲(chǔ)11月或按兵不動(dòng)，但年內(nèi)仍存加息預(yù)期。3季度強(qiáng)勁數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)加息預(yù)期反應(yīng)有限，主要因近期美債利率快速上沖，使得11月FOMC加息的必要性降低。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在近期發(fā)言中暗示11月會(huì)議或按兵不動(dòng)，但預(yù)計(jì)仍將保留加息窗口。鑒于當(dāng)前通脹仍高、就業(yè)仍緊，盡管高利率對(duì)增長的持續(xù)性造成了一定的挑戰(zhàn)，但更廣泛領(lǐng)域的增長或仍能支撐美國經(jīng)濟(jì)短期韌性，通脹再度上行風(fēng)險(xiǎn)仍在，我們認(rèn)為12月加息的概率仍不低。
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