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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司根據(jù)首次公開發(fā)售后股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃正式授出1.17億股獎(jiǎng)勵(lì)股份，激勵(lì)涵蓋所有職能部門主要核心員工，激勵(lì)機(jī)制優(yōu)化助力長遠(yuǎn)發(fā)展，成長屬性有望延續(xù)。
　　摘要：
　　維持增持評級。股權(quán)激勵(lì)授予落地，擴(kuò)大激勵(lì)范圍、激發(fā)團(tuán)隊(duì)動(dòng)能，為后續(xù)高質(zhì)量發(fā)展、高增速成長保駕續(xù)航，維持2023-2025年經(jīng)調(diào)整EPS0.49、0.61、0.78元，當(dāng)下對應(yīng)2023年僅22XPE、估值提升仍有空間，維持目標(biāo)價(jià)14.34港元。
　　推行股權(quán)激勵(lì)授予，進(jìn)一步落地機(jī)制優(yōu)化。公司公告，根據(jù)首次公開發(fā)售后股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃授出1.17億股獎(jiǎng)勵(lì)股份，公司在上市前已批準(zhǔn)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃相應(yīng)安排（最高不超過總股本的5%），本次公告為股權(quán)激勵(lì)方案正式落地，最終實(shí)際授予1.17億股、占總股本3.59%，共覆蓋718人，其中首席執(zhí)行官顏濤327萬股，副總裁朱琳、財(cái)務(wù)總監(jiān)羅永紅各300萬股，其余1.08億股授予715人。每股應(yīng)付購買價(jià)為1港元，與港股市場大部分公司實(shí)踐方案類似，激勵(lì)力度較大，獎(jiǎng)勵(lì)歸屬期為2023-2025年。
　　激勵(lì)廣泛覆蓋，保障成長勢能。從人員覆蓋范圍來看，本次股權(quán)激勵(lì)授出獎(jiǎng)勵(lì)涵蓋所有職能部門的主要核心員工，覆蓋人員較為廣泛，有效將中層及以上核心團(tuán)隊(duì)與公司利益實(shí)現(xiàn)深度綁定的同時(shí)共享集團(tuán)發(fā)展。本次公告并未披露業(yè)績考核目標(biāo)，預(yù)計(jì)后續(xù)將在每年年初經(jīng)董事會(huì)研討評估后確認(rèn)具體目標(biāo)，考慮到公司內(nèi)生發(fā)展動(dòng)力強(qiáng)，管理層自我要求較高，預(yù)計(jì)2024-2025年有望力爭實(shí)現(xiàn)收入端20%左右增長中樞，次高端以上升級戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)下Non-GAAP凈利潤增速有望保持快于收入增速。
　　渠道狀態(tài)良好、品牌底蘊(yùn)深厚，借力激勵(lì)繪藍(lán)圖。2023年以來公司動(dòng)銷呈現(xiàn)逐季加速恢復(fù)趨勢，同時(shí)渠道管理維持較高精細(xì)化程度和顆粒度，庫存及批價(jià)表現(xiàn)更加凸顯優(yōu)勢，Q4在較低基數(shù)下壓力較小，全年目標(biāo)有望順利完成。展望未來，珍酒品牌升級勢能已經(jīng)開始顯現(xiàn)，未來次高端、高端化發(fā)展有望持續(xù)發(fā)力，李渡保持小而美發(fā)展調(diào)性、湘窖開口笑深耕區(qū)域市場。此次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃立足長遠(yuǎn)、堅(jiān)定信心，將為珍酒李渡持續(xù)發(fā)力升級、保持高質(zhì)量發(fā)展提供強(qiáng)勁動(dòng)力。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、海外市場流動(dòng)性波動(dòng)、食品安全風(fēng)險(xiǎn)等。